广发证券--钢铁行业周报(2019年第26周):进口铁矿石工作小组成立,矿价上涨动能或趋弱【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    核心观点:进口铁矿石工作小组成立,矿价上涨动能或趋弱
            
                    (1)需求端,根据国家统计局数据,2019年1-5月固定资产投资与工业增加值分别累计同比增长5.60%与6.00%,增速分别较1-4月下降0.50和0.20个百分点,但房地产和基建需求韧性仍强。2019年1-5月,房屋新开工面积累计同比增速为10.50%,增速环比回落2.6个百分点。基础设施建设投资(不含电力)累计同比增速为4.0%,增速环比小幅回落0.4个百分点。(2)供给端,根据中钢协统计数据,2019年6月上旬全国预估粗钢日均产量284万吨,环比升2.21%。(3)成本端,根据上海证券报-中国证券网2019年7月5日发布的《进口铁矿石工作小组成立旨在研究进口铁矿石市场相关重大问题》报道,近期中钢协召集宝武、鞍钢、首钢、河钢、沙钢等召开铁矿石市场座谈会,与会企业一致同意成立进口铁矿石工作小组,其工作职能是研究进口铁矿石市场有关的重大问题,包括铁矿石供给保障、进口铁矿石定价机制、向政府有关部门提出维护进口铁矿石市场秩序和平稳运行的相关建议等。受此影响,7月5日普氏62%铁矿石指数收于114.25美元/吨,较前日下跌8.05美元/吨。我们预计进口铁矿石价格仍将高位运行,但上涨动能或趋弱。综上所述,尽管5月主要经济指标均有所回落,但房地产对钢材需求韧性相对仍然较强,政策逆周期调节力度或有所加大,在供给端环保边际趋严的背景下,建议关注可能的供需平衡预期差。同时,在进口铁矿石价格上涨动能趋弱的情况下,钢企盈利能力或有所提升。
            
                    一、供需:全国建筑钢材成交量明显下降,高炉开工率降幅明显
            
                    需求方面,本周上海市场终端线螺周采购量为2.28万吨,环比下降2.98%;供给方面,全国高炉开工率为66.30%,环比下降1.66%;唐山钢厂高炉产能利用率为73.86%,环比持平。
            
                    二、钢材库存:社库环比小幅上升,热轧板升幅最大
            
                    根据Mysteel统计数据,截至2019年7月5日,当周钢材社会库存为1163万吨,环比上升1.52%,同比上升15.06%。当周各品种钢材钢厂库存总和为461万吨,环比下降1.53%,同比下降0.30%。
            
                    三、成本:进口矿价格小幅下跌、废钢价格小幅上涨、焦炭价格跌幅明显,长流程成本降幅明显、短流程成本小幅上升
            
                    当周进口矿价格小幅下跌、废钢价格小幅上涨、焦炭价格跌幅明显,长流程成本降幅明显、短流程成本小幅上升;全国各地区长流程螺纹钢、热卷成本全面下降。
            
                    四、钢价:综合钢价指数微幅上涨,线材价格涨幅最大
            
                    当周普钢综合价格指数为4125元/吨,环比上涨0.40%;各地区、各钢种钢价以涨为主,其中线材价格涨幅最大。
            
                    五、盈利:长流程毛利全面上升,短流程毛利互有升降,大、中型钢厂盈利面上升
            
                    我们测算的当周长流程毛利全面上升,短流程毛利互有升降,小型钢厂盈利面环比持平,大,中型钢厂盈利面环比上升。
            
                    六、二级市场表现:钢铁板块上涨0.71%,跑输上证综指0.37个百分点
            
                    本周钢铁板块上涨0.71%,跑输上证综指0.37个百分点,位居申万全行业第二十四名。截止2019年7月5日,申万钢铁板块PE_TTM为7.42倍,环比上升0.06倍,PB_LF为1.04倍,环比上升0.01倍.
            
                    七、风险提示:宏观经济增速下滑;环保政策力度不及预期;钢材、原材料价格出现大幅波动。
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