山西证券--轻工行业周报:造纸行业1-5月营收、净利润继续下滑【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    造纸和纸制品行业 1-5月营收、净利润继续下滑。 根据国家统计局数据,造纸和纸制品行业 1-5月营业收入为 5410.1亿元,同比减少 1.2%,增速较去年同期下滑 14.30pct,环比前 4个月下滑 0.10pct;利润总额为 221.5亿元,同比减少 30.3%,增速较去年同期下滑 46.90pct,环比前 4个月提升0.70pct。
            
                    造纸行业供需格局失衡,盈利能力承压,预计下半年景气度仍将维持低位。 主要原因包括:( 1)新增产能投放,行业扩产压力加大。根据卓创资讯,截至目前上半年国内瓦楞及箱板纸新增产能接近 300万吨,预计下半年新投产项目仍有 400-500万吨,新项目的投产为市场带来较大的供应压力。( 2)市场需求不旺,下游客户订单有限。特别是中美贸易争端加剧对包装用纸需求形成较大冲击,二三级厂开工积极性不高,同时对原纸采购心态谨慎,进一步压低原纸库存水平,从而导致纸企库存承压。受供需格局走弱的影响,纸品价格中枢或将进一步下行,纸企盈利持续承压。( 3)原料废纸价格下跌,成本面支撑不足,成本利空影响下三季度瓦楞及箱板纸市场可能延续疲软态势。市场看空心态浓郁,导致纸价易跌难涨。
            
                    投资建议: 家具板块,建议关注尚品宅配、欧派家居、帝欧家居、顾家家居。文娱用品板块,我们看好消费的防御性和文具行业的发展空间,建议关注晨光文具、齐心集团。
            
                    市场回顾 本周,上证综指上涨 1.08%,报收 3011.06点,轻工制造指数上涨 2.10%,在申万 28个一级行业中排名第
            
                    10。
            
                    分子行业来看,涨跌幅由高到低分别为:造纸( +3.36%)、家具( +2.79%)、包装印刷( +1.86%)、珠宝首饰( +1.03%)、文娱用品( -0.88%)、其他轻工制造( -0.91%)。
            
                    行业动态 2019上半年, 36家陶企超 5亿元资产拍卖 故宫文具登陆日本 亚洲最大文具展上初露真颜 前 5月我国废纸进口量同比下滑 25.7%风险提示 宏观经济增长不及预期;地产调控政策风险;新店经营不及预期;市场推广不达预期;原材料价格波动风险;经销商管理风险等。
4e37d24e-8910-4fe0-9857-6af624c6c740.pdf