广证恒生咨询--事件点评:方邦电子IPO注册获批成广州首家科创板企业,已注册企业累计达22家【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    事件: 2019年7月3日晚,证监会按法定程序同意北京天宜上佳高新材料股份有限公司、广州方邦电子股份有限公司、苏州瀚川智能科技股份有限公司、北京沃尔德金刚石工具股份有限公司四家企业首次公开发行股票注册。
            
                    点评:
            
                    方邦电子注册申请获证监会批准,领衔广州7家“准科创板企业”
            
                    方邦电子的主营业务为高端电子材料的研发、生产及销售,现有产品包括电磁屏蔽膜、导电胶膜、极薄挠性覆铜板及超薄铜箔等。其中,电磁屏蔽膜是报告期内的主要收入来源。公司2018年的营业收入为2.75亿元,同比增长21.42%;归母净利润为1.17亿元,同比增长21.67%。
            
                    2019年4月10日,方邦电子上市申请获科创板受理,成为广州首家获科创板受理的企业。自4月18日开始,公司进入审核问询阶段,经过两轮问询后,公司于6月20日上会并经科创板上市委审核通过。7月3日,证监会同意公司注册申请。历时84天后,方邦电子广州市首家科创板注册企业。
            
                    根据方邦电子招股说明书(注册稿),方邦电子拟发行2000万股,预计募资金额为10.58亿元。以此计算,公司预计市值为42.32亿元,预计发行后市盈率为36.17倍。
            
                    包括方邦电子在内,目前科创板广州板块共有7家企业,占科创板已受理企业的4.96%。其中,洁特生物和中国电器已进入问询阶段,佛朗斯、禾信仪器、宏晟光电、瑞松科技处于受理阶段。
            
                    7月11日前将有18家企业完成招股程序,首批企业最快有望于月内上市交易截至2019年7月4日,科创板已受理企业达到141家,其中22家已注册,9家已过会,另有安博通、恒安嘉新两家企业即将于7月11日上会。
            
                    从22家已注册企业的情况看,华兴源创、睿创微纳、天准科技、杭可科技已完成网上申购;澜起科技已完成初步询价,并将于7月5日完成定价,7月8日网上网下申购。容百科技等13家企业也已于7月2日开始陆续刊登招股文件,并在7月10日、11日陆续完成新股申购。方邦电子等四家于7月3日注册的企业则暂未刊登招股文件,投资者可积极关注。 按照目前的时间进度看,7月11日后完成招股程序的企业将初具规模,科创板最快或将于月内有企业上市交易。
            
                    四支新股已定价新股均突破23倍市盈率上限但与二级市场可比公司相比仍相对合理,预计新股上市后将仍有望享受溢价
            
                    自6月19日开始,华兴源创、睿创微纳、天准科技、杭可科技陆续开始招股,至7月3日,四支新股均已完成申购。
            
                    从网上申购的情况看,目前已完成申购的四家科创板新股平均有效申购户数为283.56万户,接近此前市场预期的合格投资者人数300万户,几乎全员“打新”;但整体数量不及2019年以来创业板新股的平均有效申购户数1249万户。进一步与创业板开板初期对比,创业板首批企业的平均有效申购户数为36.35万户。从平均中签率的角度看,平均中签率为0.0584%,约两倍于今年以来创业板的平均中签率0.0308%,但低于创业板首批企业的网上申购平均值0.8012%。
            
                    从发行定价的结果来看,华兴源创、睿创微纳、天准科技、杭可科技最终确定的发行价分别为24.26元、20.00元、25.50元及27.43元,对应发行后市盈率分别为42.60倍、71.10倍、52.26倍及38.43倍,突破了当前A股23倍市盈率的上限,但仍与当前二级市场可比公司相近。四家企业的平均发行市盈率为54.36倍、中位数为49.28倍,与2009年创业板首批企业的发行市盈率平均值(56.60)、中位数(53.47倍)相近。按发行定价计算,睿创微纳、天准科技及杭可科技的募资金额均超过其招股说明书(注册稿)的募资金额。
            
                    从网上申购的表现看,科创板首批企业可谓全员“打新”,平均中签率仍达0.0584%。参考创业板首批企业以市价发行,且首日平均涨幅仍达90%的情况。我们预计科创板首批企业上市后将有较高的流动性,且新股上市后或仍将享受较高溢价。
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