中信建投证券--教育行业周报:本周重点关注跟谁学,主打名师模式的在线教育上市公司【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周重点关注教育公司--跟谁学(GSX.N):
            
                    跟谁学成立于2004年,是中国第3大在线K-12教育服务提供商。2018年公司实现营收3.97亿元,同比增长307%,净利润由亏损8695万元转为盈利1965万元,成为为数不多的盈利在线教育公司。截至2018年底,跟谁学付费学生人次达55.2万,同比增长748%;受聘讲师达163人,同比增长163%。
            
                    跟谁学主要面向K12阶段学生,通过直播方式提供线上大班K12课后辅导是公司核心收入来源,2018年收入占比73.2%。除此之外,公司同时面向大学生和工作人士,提供在线多语种外语培训,职业资格考试培训和瑜伽等其他兴趣课程,2018年收入占比为18.1%。
            
                    跟谁学采用名师模式来快速获客,FY18公司前十名讲师贡献收入占比约46.6%。2018年公司销售费用率达30.6%,与在线教育行业其他同行相比处于较低水平,FY18新东方在线、51TALK销售费用率分别为34.4%、63.2%。公司的在线大班模式通过讲师+辅导的“双师体系”,“7+6步”教学法和坚实的自主IT技术支撑保证教学质量。
            
                    风险提示:名师出走风险
            
                    教育行业一周重点公告、政策、新闻回顾:7月3日,佳发教育发布公告,其第三大股东陈大强通过大宗交易减持1.78%股份,套现1.04亿元。此次减持后,陈大强还持有11.23%股份,仍是公司第三大股东。
            
                    7月5日,中公教育发布半年度业绩预告,预计2019上半年盈利4.25亿-5亿,比上年同期增长100.1%-135.4%。
            
                    7月5日,佳发教育发布半年度业绩预告,预计2019上半年盈利9250万元-9650万元,比上年同期增长87.7%-95.88%。
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