太平洋--汽车与汽车零部件行业:传统燃油车节能与新能源车技术提升双考核【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件:工信部发布新的燃料油耗限制及双积分征求意见稿,新政有不少变动。
            
                    1、新的双积分政策主要是为了应对前期政策带来的两个问题:1) 企业为应对双积分,大力发展新能源汽车,提升新能源汽车销量占比,但传统汽车动力总成能耗下降并不明显;2)目前生产的新能源车能量消耗不达预期,单车电量消耗太大,技术水平并不高。
            
                    2、新政策核心改变一:对低油耗车(油耗低于其对应燃料油耗限制标准的车型)在计算乘用车企业新能源汽车积分达标值时按照其数量的0.2 倍计算,这相当于变相提升了低油耗车对整车企业达标的重要性,迫使车企提升传统动力总成技术水平。
            
                    3、新政策核心改变二:降低新能源车单车积分制:1)按照续航里程纯电动车型单车下降在30-50%左右(高续航下降较少),插电混下降20%,2)引入电耗调整系数EC 值,EC 值提升比较明显的话, 可以在原有积分指标上提升50%。
            
                    4、新的政策对对车企在传统动力总成和新能源车整体能耗两个方面提出了更严格的要求,迫使整车企业在这两方面加大的投入,利好拥有真正核心技术的企业。
            
                    5、进一步利好行业集中度提升,在行业经历了一年以上的需求下滑后,能够继续在传统动力、新能源两方面都继续大手笔投入的企业只剩下领先合资和部分头部自主,边缘企业将会更加捉襟见肘。
            
                    投资建议:在新政策下,太平洋汽车建议关注:插电混动技术领先企业:比亚迪、上汽集团;拥有新能源车电耗优势的欧拉汽车(长城汽车);拥有传统车节能优势的广汽集团;核心零部件方面,拥有多种节能技术解决方案的华域汽车。
            
                    风险提示:双积分新政实施与执行力度低于预期。
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