平安证券--钢铁行业周报:钢价继续弱势震荡,吨钢毛利显著下降【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周观点:进入 7月份以来,钢材淡季特征明显,钢材需求显著走弱,主要体现在钢材库存明显上升,钢材价格弱势震荡。同时,主要原燃价格高位运行,钢材生产成本显著抬升,主要钢材品种吨钢毛利大幅下降。从已披露的部分钢铁上市公司业绩预告来看,今年上半年钢铁行业整体业绩同比将有显著下滑。随着国外矿山企业矿石发运逐渐恢复正常水平,国内钢铁企业生产强度波动下降,我们判断进口铁矿石价格后期或将有望小幅回落。在市场需求整体较弱以及成本高企的背景下,周期属性相对较弱的特钢板块和成本控制力较强、盈利弹性较高的品种值得关注。推荐大冶特钢和三钢闽光。
            
                    行业要闻:6月份我国钢材出口量 530.6万吨,同比、环比继续下降;6月份我国进口铁矿石海关均价 97.5美元/吨,环比提高 4.8美元/吨;太钢不锈 2019年上半年预盈 11亿至 12亿,同比下滑 58%至 61%;鞍钢股份 2019年上半年净利 14.5亿,同比下降 67.3%;欧盟批准日本住友商事和新日铁收购美国标准钢铁控股公司。
            
                    行情回顾:上周 SW 钢铁行业指数周跌 4.36%,环比下降 5.07个百分点,跑输同期沪深 300指数 2.19个百分点。从年初至今,申万钢铁上涨 1.17%,跑输沪深 300指数 25.34个百分点。钢铁涨跌幅在 28个申万一级行业中排名第 24位,环比持平;钢铁行业市盈率为 6.64X,环比前一周下降 0.30X,估值全市场最低。
            
                    高频数据跟踪:1)钢材现货价格(上海市场):螺纹 3990元/吨,周环比持平;线材 4160元,周环比-0.24%;热轧 3850元/吨,周环比-0.77%;
            
                    冷轧 4200元/吨,周环比持平;中厚板 3930元/吨,周环比-1.26%;2)主要原燃料价格:普氏铁矿石指数:62%CFR118.55美元/吨,周环比+3.76%;唐山 66%铁精粉干基含税出厂价 935元/吨,周环比+2.19%;
            
                    唐山二级冶金焦到厂含税价 1850元/吨,周环比持平;3)库存情况:五大品种社会库存 1182.35万吨,周环比+1.75%;企业库存 483.33万吨,周环比+4.83%;4)主要品种吨钢毛利:螺纹 361.55元/吨,周环比-21.00%;热轧 41.64元/吨,周环比-68.35%;冷轧-85.79元/吨,周环比+333.79%;中厚板-26.06元/吨,周环比由盈变亏;短流程螺纹毛利47.75元/吨,周环比-28.56%。
            
                    风险提示:1)宏观经济大幅下滑风险。如果宏观经济大幅下降将导致行业需求持续承压,导致行业供需格局恶化,进而影响行业业绩增长和投资预期恶化。2)原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、煤焦等原材价格过快上涨,将造成钢厂生产成本上升,导致钢厂企业利润被侵蚀。3)全球贸易摩擦持续加剧的风险。若国外针对我国钢铁等出口产品持续加大反倾销等贸易摩擦措施,将可能导致我国外贸形势恶化,进而影响宏观经济发展和市场预期,钢铁板块将受到严重波及。
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