安信国际证券--2019H1检讨预测:潜在新晋港股通股份【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    恒生指数公司将于2019年8月16日收市后公布恒生综合指数年中检讨结果,相关变动将于9月9日生效。
            
                    由于港股通名单的构成,是基于恒生综指大型及中型股+平均市值超过50亿港元的小型股+非STA+H股份-REIT-同股不同权的W股(今次检讨港股通名单或会纳入W股)-外国公司-SS合订证券1,恒生综指的成员变动将带动港股通股份名单的变动。由于港股通名单的变动受到市场关注,我们一如既往提前为相关变动作出预测。此次检讨是基于2018年7月-2019年6月的交易数据。
            
                    今次进入恒生综指的平均市值门槛约59.8亿港元,继续高于港股通市值门槛的50亿港元。恒生综合指数的设计是涵盖在港交所主板上市证券总市值2最高的95%。在检讨时,指数公司设立了一个缓冲规则,非成份股的公司要进入指数,市值要求会比较高一点,需位列市场的首94%,对于现有的成份股,市值要求会比较低一点,需位列市场的首96%(即跌出首96%大市值才会被剔除)。
            
                    截至6月底,所有主板股份的12个月平均市值总计为33.69万亿港元,较18年12月底的34.98万亿减少3.7%。由于上半年新上市的大型股份并不多,进入恒生综指的市值门槛没有被大幅拉高。按我们计算,首94%及96%总市值门槛分别为59.8亿及36.0亿港元。即是,今次年度检讨,非成分股要进入恒生综合指数,其平均市值要高于59.8亿港元(94%门槛),较上次3月11日生效年度检讨的约61.8亿低3.2%,但仍高于较港股通市值门槛的50亿港元。现时成份股要被踢出恒生综指,其平均市值要低于36.0亿港元。
            
                    筛选结果:20只潜在新晋港股通标的(未计两只同股不同权W股小米及美团),20只现有股份被剔除。根据万得及彭博的股份交易数据,我们筛选出20个大概率成为新晋港股通标的股份3,详见右方表一。另外,有6个股份市值足够大,但“换手率指标”处于门槛边缘位置,未必能进入恒生综指。也有7个股份换手率很好,但市值低于今次进入恒生综指的门槛。即使它们平均市值超过沪股通的50亿门槛,仍未能进入恒生综指,因而未能成为港股通标的。下页表二列出潜在新晋港股通两大指标检测,表三则列出相关股份估值。
            
                    对于同股不同权股份(目前有小米1810.HK及美团点评3690.HK),沪深港三地交易所经过商议后于12月9日共同宣布,三个交易所已就不同投票权架构公司纳入港股通股票具体方案达成共识,并将抓紧制订相关规则,在完成必要程序后向市场公布,预计规则将于2019年年中生效实施。我们预期,同股不同权股份将能纳入港股通标的。
            
                    潜在新晋港股通标的中,我们推荐关注:翰森制药3692、中国东方教育667、美的置业3990、锦欣生殖1951、中国旭阳1907、微盟集团2013、德信中国2019、方达控股1521、伟仕佳杰856等。
            
                    最后,我们预测最少有18只股份被剔除于港股通名单之外(因市值低于50亿门槛),详见表四。
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