财富证券--纺织服装行业:成交量低点,建议关注左侧机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    成交量、换手率历史低位,机构持仓占比持续降低。就近3年全市场的IPO和定增情况来看,电子、机械设备、化工、通信等行业表现亮眼,纺织服装板块的IPO以及定增家数及募集资金占比均处于较低水平。二级市场方面,纺织服装板块的日成交量、日成交金额及对应的全市场占比已是历史相对较低的水平;全市场的周换手率位于历史后23.18%分位,而纺织服装板块的周换手率仅位于历史后0.47%分位;板块的机构持股数量占比以及持股市值占比2019年以来下滑明显;股份质押占比仍处相对高位。
            
                    板块跑输大盘,部分重点公司存在滞涨现象。年初至今,SW纺织服装板块上涨7.11%,仍处于跑输大盘的状态;整体法市盈率位于历史后8.3%分位,估值修复幅度不及全A,当前估值与历史中值的偏离幅度也远大于全A。板块的部分重点公司,涨幅落后于板块和全A涨跌幅中位值。
            
                    建议关注左侧机会,维持行业“同步大市”评级。板块2019年以来净利润增速转正,利润表现触底回升,行业内部结构性分化行情仍然持续。部分成分股在内外消费疲软的情况下仍有较好的业绩增长表现,具有业绩支撑的部分优质个股存在滞涨现象。市场风格轮动以及板块超额收益相对较少,对板块成交情况影响较大。目前板块成交量、换手率均是历史的相对低位,市场情绪偏消极观望,板块及相关优质个股的投资价值未被充分认知,但侧面也说明投资分歧减少、一致预期正在形成。如后续中报行情催化顺利,板块有望进入一个交易放量阶段,在市场情绪持续改善的同时,我们认为板块内质地优秀、业绩具有支撑、运营稳健的标的,有望迎来估值和股价的双重修复,稳健收益可期。投资思路方面,主要有三:1)稳健收益组合;2)弹性组合;3)高景气运动休闲组合。维持行业的“同步大市”评级,建议重点关注海澜之家、开润股份、地素时尚、航民股份、新澳股份、柏堡龙。
            
                    风险提示:宏观经济下行;贸易摩擦升级;内外消费疲软;政策风险;汇率风险;原辅料价格剧烈变动等。
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