中国银河--汽车行业7月行业动态报告:下游销量跌幅收窄,行业进入补库存阶段【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1)2019年6月份广义乘用车零售销量同比增长4.9%。6月狭义乘用车零售176.6万台,同比增长4.9%,相对于今年1-5月累计下滑11.9%的增速大幅改善,也是13个月以来的首次同比正增长。6月狭义乘用车零售环比增长11.6%。从车型看,6月的轿车零售同比增长2.2%,SUV同比增长10.8%,MPV同比降低6.9%;6月豪华车零售同比增24.9%,主流合资品牌增长9.1%,自主品牌下滑8.3%。
            
                    2)我们认为,6月零售增量主要系国五库存清理导致,或提前部分透支2019Q3终端需求。
            
                    3)大幅清库存后哈那个也进入补库存阶段,利好主机厂供应链。
            
                    2019年半年,乘联会统计口径的厂家批发销量增速持续大幅低于零售走势,形成的强力去库存特征。大部分经销商在6月底前基本完成清理国五库存,6月末的经销商的总体库存水平也大幅降低到历史低位。上半年部分车型的国六对应车型刚刚申报定型,尚未生产到位,截至2019年6月20日,市场上仅有99家企业共2,144个国六车型,约占市场上销售车辆型号的一半左右,国六车型产品的供给是逐步推进的,需要一个过程期。而7月开始的新国六周期,将形成厂家批发给经销商的销量高于经销商零售的补库存周期,并将一定程度改善汽车供应链企业盈利状态。
            
                    投资建议
            
                    个股方面,整车企业建议关注日系强周期的广汽集团(601238.SH),以及龙头企业上汽集团(600104.SH)。零部件行业建议关注旭升股份(603305.SH)、星宇股份(601799.SH)等。
            
                    风险提示
            
                    人均可支配收入增速下降,汽车销量不达预期。
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