平安证券--首席宏评(第72期):美元指数长周期可能正在牛熊切换【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    1)自1971年8月15日尼克松总统宣布美元黄金脱钩以来,美元指数迄今为止经历了“三落三起”的长周期。最近这轮美元上行周期始于2008年4月并持续至今,长度已超12年,是三次美元指数上升长周期中持续时间最长的一次。
            
                    2)近几年我们持续看好美元指数主要基于三个历史经验:其一,在美联储结束加息周期之前,美元指数通常不会持续下跌;其二,若全球经济非常低迷,美元指数表现通常强劲;其三,在全球范围内不确定性上升时,美元指数表现通常强劲。
            
                    3)但是,我们的看法正在转变,2019年可能是美元指数长周期发生牛熊切换的一年;从2020年开始,美元指数可能步入新一轮下降长周期。美联储开启降息周期、美国经济增速已过拐点、特朗普政府的奇葩风格正削弱美元的公信力是支撑我们判断的三大证据。
            
                    4)美元指数即将开启的这一轮长周期下行周期将是充满波折的。在2019年下半年,美元指数仍可能在93-99范围内高位震荡。但从2020年起,美元指数跌至90以下的概率将会显著上升。
            
                    5)美元指数步入下行长周期,未来至少有两重涵义:第一,这有利于包括人民币在内的新兴市场货币汇率的稳定;第二,如果将全球经济继续低速增长、全球不确定性依然居高不下、美元指数高位回落三重因素结合考虑,那么未来一段时间黄金价格有望显著上涨。
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