国信证券--海外股市一周回顾:贸易风波又起,全球股市应声下跌【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    核心观点:贸易风波又起,全球股市应声下跌上周全球股市普遍下跌,其中港股和欧美股市跌幅居前。消息面上看,上周美联储如期降息 25个基点,下调联邦基金利率至 2.00%-2.25%,为 2008年底以来首次降息,符合预期。我们认为虽然降息短期内有利于提振市场情绪,同时,利率的下行也有助于风险资产估值的提升;但从另一方面来看,降息在一定程度上是对基本面恶化的一个确认,也是一个经济下行的信号,在这种背景下,股票市场的表现往往不佳。同时上周特朗普发推特表示将于 9月 1日起对中国剩余 3000亿商品加征 10%关税,使得中美之间的贸易摩擦再度升级,全球股市应声下跌。后续中美两国之间的贸易摩擦如何演化无疑将对全球股市的走势存在重大影响。
            
                    全球:贸易风波又起,全球股市应声下跌上周全球股市普遍下跌。我们跟踪的 19个全球主要指数中除雅加达综指外全部下跌,其中港股和欧美股市跌幅居前。分行业看,上周全球一级行业指数全部下跌,其中非日常消费品和信息科技垫底,跌幅均达 4.0%,而房地产和公用事业两个行业相对抗跌,跌幅均仅为 0.1%。
            
                    美股:美指集体跳水,公用事业相对抗跌上周美股三大指数集体跳水,领跌全球主要市场。具体来看,标普 500指数、纳斯达克指数和道琼斯工业指数单周分别下跌 4.2%、6.1%、3.6%。我们认为影响美股上周走势的核心因素主要为以下两点:
            
                    (1)美联储如期降息 25个基点,下调联邦基金利率至 2.00%-2.25%,为 2008年底以来首次降息,但同时鲍威尔暗示,降息并非必然是宽松周期的开始,言辞略偏鹰派;
            
                    (2)上周特朗普发推特表示将于 9月 1日起对中国剩余 3000亿商品加征 10%关税,使得中美之间的贸易摩擦再度升级,当天美股三大指数集体跳水,领跌全球主要市场。
            
                    分行业来看,上周标普 500各行业指数普遍下跌,仅公用事业上涨 0.3%。
            
                    港股:港股深度回调,消费者服务行业大幅下挫上周港股深度回调,再度走弱,在我们统计的全球主要发达市场中表现垫底。
            
                    具体来看,上周港股恒生指数单周下跌 5.2%,恒生中国企业指数单周跌 4.6%。
            
                    从变化趋势来看,5月初受中美贸易摩擦升级影响,港股急剧回落, 6月份以来,港股两大指数一度现止跌回升迹象,但在持续将近一个月的震荡回升后于近两周受外围市场影响而再度走弱。 分行业看, 上周恒生各行业指数普遍下跌,消费者服务行业大幅度下挫。
            
                    AH 股:AH 股溢价率环比回升,建材行业涨幅居前截止上周五,AH 溢价指数收盘价为 129.9,环比上升 0.9%。从变化趋势来看,AH 股溢价指数今年年初至 2月底出现一波急剧上升走势,随后 3月份至 5月份两个月涨幅有所放缓,而 5月底以来,AH 股溢价指数再度震荡上行,且当前基本处于 2017年下半年以来中枢水平。
            
                    分行业看,截至上周五,建筑材料、通信和国防军工行业平均溢价率居前,分别为 3.0、2.2和 1.6,而食品饮料行业继续垫底,仅为 0.1。从近四周变化幅度来看,建筑材料和综合行业溢价率涨幅居前,分别上升 0.04和 0.03。
            
                    风险提示:经济增长不及预期,基本面出现严重恶化
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