信达证券--化工行业:轮胎行业的十字路口【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    全球轮胎市场格局的变化:2002年至2017年这十五年间,全球轮胎行业并未出现整合度提升的趋势。中国轮胎快速扩大在全球轮胎市场中的份额主要是商用车轮胎产品。近年中国轮胎不断提升品牌形象,开始以自主品牌配套供应A级和B级乘用车轮胎市场。
            
                    乘用车销量出现向下拐点:2017年底中国乘用车销量迎来拐点,2018年6月之后到2019年6月,中国乘用车月度销量的同比变化已经连续12个月为负。欧美国家的乘用车销量也在下滑。
            
                    共享汽车多样化满足出行需求:我们的日常生活中已经出现不少案例,消费者可以方便的享有产品的使用权而不再必须拥有其产权。共享个人交通工具是目前这个趋势中最大、最成功的品类,分时复用提高了交通工具的使用效率,降低了使用者的成本。但另一方面的影响是,会抑制或降低对交通工具的需求数量。造成乘用车销量的下滑原因中,共享汽车可能今天尚不是最重要的原因,未来却是最大的威胁因素。
            
                    乘用车轮胎前方的灰犀牛:除了对乘用车需求数量的抑制以外,共享汽车更大的影响是对轮胎产品价格的负面影响。共享汽车情景下,消费者更多的享有使用权而不拥有汽车。汽车的产权将向上游转移。乘用车轮胎将从消费品转换为生产资料。乘用车轮胎的品牌溢价空间将会压缩。共享汽车趋势下,汽车的客户群体发生变化,乘用车轮胎产品的客户也随之变化。乘用车轮胎市场特性将可能靠拢对标商用车轮胎市场。
            
                    风险因素:贸易战及国内降杠杆等因素导致宏观经济快速下行,交通运输需求下降;自然灾害等因素导致天然橡胶价格剧烈波动;人民币汇率贬值导致天然橡胶采购成本升高。
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