中信建投证券--亚马逊2019Q2财报点评:收入增长超预期,AWS增长仍然强劲【行业研究】

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【研究报告内容摘要】
            
                    事件:
            
                    亚马逊发布2019年Q2财报,报告期内公司实现自由现金流为250亿美元,同比增长139%;实现营业收入为634亿美元,同比增长20%;实现营业利润30.8亿美元,同比增长3%;实现净利润26.3亿美元,同比增长4%。
            
                    简评
            
                    收入增长超预期主要是零售业务高速增长所致
            
                    报告期内,公司实现营业收入为634亿美元,同比增长20%,接近公司此前业绩指引上线(业绩指引为:收入595亿美元至635亿美元之间),超过市场一致性预期(彭博一致性预期为:625亿美元)。整体收入高速增长主要是由于‘一日达’业务使得零售业务加速增长所致。报告期内公司北美、国际业务分别收入387亿美元、164亿美元,分别同比增长20%、12%,均高于一季度增长速度(17%、9%),二季度北美以及国际业务收入整体增长为18%,高于一季度增长速度4%。此外云业务实现营收84亿美元,虽然略低于市场一致性预期(85亿美元),但是对公司整体收入影响不大。
            
                    利润增长低于市场一致性预期,但在公司指引范围内
            
                    报告期内,公司实现营业利润30.8亿美元,同比增长3%,位于公司此前业绩指引范围内(业绩指引为:26亿美元至36亿美元之间),但低于市场一致性预期(彭博一致性预期为:37.0亿美元)。营业利润低于市场一致性预期主要有两点原因:1)云业务营业利润环比下降,2019Q2公司云业务实现营业利润为21.2亿元,环比下降4.6%,同比增长速度为29.2%,较一季度增长速度下降29.6%,营业利润率为5.5%,较一季度下降0.7%;2)‘一日达’业务增加运输成本,公司此前预计‘一日达’的运输成本为8亿美元,但实际开支高于该预测。
            
                    PaaS业务巩固云业务龙头地位
            
                    云计算厂商PaaS层的技术能力逐渐成为未来竞争的关键,AWS的PaaS业务持续丰富,包括人工智能、数据库、区块链等功能,依托丰富的PaaS能力公司不断签约大客户,例如NASCAR选择了AWS的AmazonSageMaker用于人工智能训练、迪拜国民银行选择了AWS的机器学习服务、韩国现代选择了AWS的超算服务、索尼音乐选择了AWS的区块链技术服务等。
            
                    虽然AWS增长速度较一季度下降,但是收入增长绝对值仍然是全球云计算厂商之最,2019Q2,AWS实现营收83.8亿元,同比增长37%,同比增长22.8亿美元,环比增长6.9亿美元,预计AWS的市场占有率将持续保持提升。此外AWS营业利润率下降主要是由于加大相关销售费用所致,二季度公司整体销售费用为42.9亿元,同比增长47.9%,销售费率为11.1%,较去年二季度增加2.1%。
            
                    业绩展望以及投资建议
            
                    预计下季度公司总体收入在660亿美元至700亿美元之间,同比增长16.7%至23.7%;实现营业利润在21亿美元至31亿美元之间,同比增长3.2%至4.4%。
            
                    我们认为未来PaaS服务能力以及边缘计算将会是云计算厂商竞争的关键,我们认为AWS将继续保持PaaS服务能力的领先优势,并且开启新一轮投资周期进行云基础设施建设抢占边缘计算市场,未来AWS市场占有率将继续保持稳步上升态势,给予买入评级。
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