中信建投证券--医药生物行业8月投资策略:资金避风港,优选高性价比标的【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    7月政策回顾:医保、集采整体趋严,创新仍是重要方向
            
                    ①集采:药品集采政策底出现,新出高值耗材改革方案,改革中行业走向规范。②医保:实施医保待遇清单管理,医保制度全国统一规范。③健康行动:实施健康中国行动,落实预防为主方针。
            
                    8月政策前瞻:新版医保目录遴选,积极关注特色品种
            
                    上市公司部分重点品种将有望纳入新版医保目录,建议关注恒瑞医药(吡咯替尼、19K等)、君实生物(PD1)、信达生物(PD1)、歌礼生物(达诺瑞韦)等。
            
                    行业数据:增速降档后平稳运行,横向对比仍有优势
            
                    2019年H1,医药制造业营业收入和利润总额分别同比增长8.5%和9.4%。行业增速降档后,维持总体平稳运行。横向行业比较,医药行业收入增速排名维持第4,利润增速排名维持第7,仍有一定相对优势。
            
                    7月行情回顾:整体跑输大盘,涨幅排名居中
            
                    7月单月医药指数跑输大盘;2019年初至今医药板块涨跌幅排列在所有行业第11位,整体排名居中。估值溢价率方面,相对于剔除银行后全部A股的溢价率为32.26%。医药子行业方面,7月份11个子行业有涨有跌,其中生物制药(+3.19%)、原料药(+3.08%)涨幅较大;中药辅料及包材(-3.24%)、中药(-5.32%)跌幅较大。
            
                    投资建议:资金避风港,优选高性价比标的
            
                    行业配置:建议增加配置。中美贸易冲突导致外部不确定性明显上升,预计医药板块作为资金避风港关注度将会上升。
            
                    8月重点组合:恒瑞医药、泰格医药、艾德生物、国药股份、老百姓、爱尔眼科、迈瑞医疗。
            
                    风险提示
            
                    药品、耗材集采政策比预期严格;细分行业竞争激烈程度高于预期;医保控费政策比预期严格;公司经营不及预期。
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