申万宏源--钢铁行业周报:库存继续上升,盈利继续下降【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    库存方面,同比增幅继续扩大,环比增幅略有收窄。五大品种库存除冷轧外继续上升,其中螺纹和热卷升幅最大。建材库存环比上升2.5%,板材库存环比上升1.2%。厂库环比上升1.1%,社会库存环比上升2.4%。产量方面,同比增幅收窄,环比小幅下降。五大品种产量除螺纹和中厚板环比有所上升外,其他品种产量环比均下降,其中热卷产量降幅较大。本周产量处于5月以来的较低水平,尤其热卷产量降幅较大或表明高炉检修增多,虽然夏季高温检修是行业惯例,但考虑到近期吨钢毛利进一步走低,此时检修可能也是迫不得已。需求方面,同环比均略有下降。需求方面,同环比均有小幅回升。五大品种中螺纹和线材需求有所回暖,中厚板、热轧和冷轧需求均走低,其中热卷需求降幅最大。长材需求环比提高2.5%,板材需求环比下降2.0%。建材需求同比上升9.1%,增速大幅提高,板材需求同比下滑4.2%,连续5周同比下滑。
            
                    铁矿石价格下跌。外矿供给端,上周(7/22-7/26)北方六大港口进口矿到港量1054.2万吨,环比变动+291.6万吨。国产矿供给,根据8月2日数据,国产矿山企业产能利用率66.8%,环比变动0个百分点;需求端,本周钢厂高炉开工率67.27%,变动+0.6个百分点,产能利用率75.9%,变动+0.4个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化-2.85%、+0.56%至851、900元/吨。焦炭价格稳定。供给端,全国焦企产能利用率80.5%,环比变动+2.2个百分点;100家样本钢厂焦炭库存-0.11天至14.3天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化0.00%、0.00%至1860、1535元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化+1.24%、0.00%至2867、6550元/吨。
            
                    吨钢毛利下降。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化-45、-37、-12、+38、0元至188、342、-106、-122、-56元/吨。钢材社会库存上升,铁矿石港口库存上升。本周钢材社会库存变化+2.39%至1285万吨,其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化+2.62%、+2.09%、+3.34%、-0.53%、+2.43%至633、171、259、113、109万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化+1.95%至11869万吨。
            
                    投资策略:推荐大冶特钢,拟并购兴澄特钢实现中特集团整体上市,未来三年产销量50%增长空间,2019年盈利有望继续增长10%以上。
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