西南证券--2019年8月医药行业投资策略:理性看待医保控费,坚守医药创新及消费主线【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    医保控费顶层设计源于解决因病致贫、高端医疗设备及药品对进口依赖致贫,贫困为十九大提出三大攻坚战之一,2020年要全面实现小康、解决贫穷问题,所以医保局对药品、高值耗材集采降价。但7月中旬医保局对仿制药集采政策的“修正” 表现出理性控费:仿制药第二批带量采购将修改“独家中标”政策、且最低价中标者获得市场份额略超过1/3。小于等于3家通过一致性评价的产品,降价动力不足享受一致性评价政策红利、将激励更多企业完成一致性评价。7月31日国务院发布《治理高值耗材改革方案》及医保配套政策通知,西南医药团队认为:1)对进口价格昂贵的高值耗材影响较大;2)对国产高值耗材影响,价格方面:由于其经销模式,降价对出厂价影响有限,经销商压力大;销量方面:国产率相对较低的高值耗材很可能享受进口替代。 具体选股思路:从中长期看,医药股回报超额收益率显著及科创板推出,创新类及消费类仍将是不变的主题。已申报科创板的医药企业共计31家,将会推动医药科技股持续活跃;医疗器械增速更快、科创板中占比更高,优选OTC器械、医疗设备及IVD龙头;8月为中报密集披露期,重点推荐中报加速增长或Q2已经见底标的。
            
                    医保结构化控费下,创新为战略性投资方向,重点推荐:恒瑞医药(600276)、科伦药业(002422)、药明康德(603259)、泰格医药(300347)和药石科技(300725)等;
            
                    科创板已正式交易,优质标的仍有持续性投资机会,重点推荐:南微医学(688029)和心脉医疗(688016),建议关注即将上市交易的微芯生物(688321)等;
            
                    不受政策影响,且业绩持续高增长的消费和医疗服务板块:长春高新(000661)、安科生物(300009)、智飞生物(300122)、康泰生物(300601)、爱尔眼科(300015)和美年健康(002044)等;
            
                    受益分级诊疗扩容和产品技术迭代升级,重点推荐医疗设备和体外诊断板块:迈瑞医疗(300760)、鱼跃医疗(002223)、迈克生物(300463)、万孚生物(300482)和九强生物(300406)等。 八月重点推荐组合:恒瑞医药(600276)、长春高新(000661) 、科伦药业(002422) 、智飞生物(300122)、康泰生物(300601)、美年健康(002044) 、鱼跃医疗(002223)和九强生物(300406)。
            
                    风险提示:药品降价预期风险;医改政策执行进度低于预期风险。
d8b12037-fd02-4913-8cce-2cfcb6bbc910.pdf