光大证券--石油化工行业原油周报第111期:贸易摩擦加剧原油需求担忧【行业研究】

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【研究报告内容摘要】
            
                    贸易局势骤然恶化,本周油价下跌尽管美国原油库存稳步下降、中东局势紧张支撑油价,但中美贸易摩擦升级对油价造成了较强的下跌压力。布伦特和 WTI 原油期货价格分别收于61.17美元/桶和 55.19美元/桶。美元指数交投于 98.08附近。
            
                    美国石油钻井机数量减少,美国原油库存减少 849.6万桶本周,美国石油活跃钻井数减少 6台至 770台,油气钻机总数减少 4台至 942台。美国原油库存量 4.37亿桶,比前一周减少 849.6万桶;美国汽油库存总量 2.31桶,比前一周减少 179.1万桶;馏分油库存量为 1.36亿桶,比前一周减少 89.4万桶。
            
                    6月 OPEC 产量下降,较上月减少 6.8万桶/日至 2983.0万桶/日6月 OPEC 产量下降,沙特产量为 981万桶/日,较上月增加 12.6万桶/日;伊朗产量为 223万桶/日,较上月减少 14.2万桶/日;委内瑞拉产量为 73.4万桶/日,较上月减少 1.6万桶/日;利比亚产量为 111.3万桶/日,较上月减少 5.7万桶/日。
            
                    本周,石脑油、丁二烯、乙烯、丙烯、纯苯价格上升。石脑油裂解、MTO、PDH 价差增大。
            
                    美联储降息不抵贸易摩擦,原油需求前景再蒙阴云本周中美贸易摩擦骤然升级令油价大跌,而美联储打压降息预期同样施压油价,终止了先前建立在美国原油库存稳步减少基础上的脆弱涨势。供给方面,EIA 表示美国原油库存连续七周下降,而路透调查发现 OPEC 石油产量在 7月已跌至 2942万桶/日,创 2011年以来新低。同时,地缘政治风险加剧同样也为油价提供了温和支撑。据路透社报道,7月 31日美国财长努钦表示,美国将对伊朗外长扎里夫实施制裁,这一措施降低了通过外交手段解决波斯湾紧张局势的可能。然而,供给紧缩和地缘局势恶化对油价的支撑,难以挽救原油需求不确定性加剧带来的下跌趋势。一方面,美联储虽然如期降息 25个基点,但美联储主席鲍威尔表示此次降息并不一定是宽松周期的开始,而是“周期中期调整”,并暗示今年晚些时候是否进一步降息并不确定。另一方面,据中华网报道,中美最新一轮贸易磋商于 7月 31日结束,双方均表示此次磋商富有建设性,中美将于 9月进行下一轮磋商。但是,美国总统特朗普随后发布推文表示,美国将从 9月 1日起对另外 3000亿美元中国商品加征 10%关税。中美贸易摩擦升级的同时,日韩局势也进一步恶化——日本内阁同意将韩国移出“白名单”。
            
                    全球贸易形势骤然恶化对本已疲弱的原油需求意味着雪上加霜。后续持续关注中美贸易磋商进展、中东局势进展、OPEC+减产执行情况等情况。
            
                    投资建议:随着美国取消对伊朗的能源制裁豁免,全球原油供应紧张局势仍将持续,我们认为受益于原油价格的主要是四类公司,上游、轻烃裂解、煤化工和油服行业,重点关注中石油、中石化、新潮能源、新奥股份、卫星石化、东华能源、华鲁恒升、鲁西化工、海油工程、中海油服、中油工程、石化油服等相关标的。
            
                    风险提示:地缘政治风险,中美贸易摩擦加剧,美国产量增速过快。
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