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广发证券--光伏设备行业深度(二):异质结(HJT),一代工艺,一代设备【行业研究】

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发表于 2019-8-29 13:50:10 | 显示全部楼层 |阅读模式
【研究报告内容摘要】
            
                    异质结电池(HJT):产业化之路还有多远?光伏行业经历了 2015-2019年的产能积累,PERC 电池逐渐取代传统 BSF电池占据主导,但光伏电池的高效之路并未终结,异质结(HJT)电池正在快速从实验室走向产业化阶段。相较于传统的电池,HJT 电池具备几个优点:
            
                    (1)采用 N 型硅片,少子寿命高,可以获得更高的开压,电池效率更高;
            
                    (2)较低的功率温度系数,HJT 比普通晶硅电池具备更高的功率;
            
                    (3)高稳定性,抗 PID 效应,无 LID 效应,首年衰减率降低 50%;
            
                    (4)组件可以双面发电,要比单面的电站多发 10-20%的电量;
            
                    (5)更薄、更轻,适用于更薄的硅片。当前国内产能投放仍以试验线和小规模线为主,设备和材料成本导致 HJT 电池单瓦成本较高,装备国产和材料国产化是解决 HJT 产业化的重要路径。
            
                    HJT 电池:一代新工艺及催生新设备需求,镀膜设备是最大增量HJT 电池的制备包括四大工艺环节:清洗制绒、非晶硅沉积、TCO 膜制备、丝网印刷,相对于过去 PERC 电池的工艺步骤更加简单。但是由于其制备过程逐渐半导体化,对设备的要求更加严格。新工艺催生了新设备需求,其中 70-80%价值量的设备集中在非晶硅沉积的 PECVD 设备和 TCO 膜制备的 PVD(RPD)上,镀膜设备是 HJT 电池制备过程中弹性最大的品种。当前阶段单 GW 设备投资金额依然较高,但是呈现出逐渐下降的趋势。
            
                    设备国产化是 HJT 电池成本降本增效核心路径之一HJT 电池成本中设备折旧成本偏高,2018年底,海外设备企业的全进口设备,单 GW 投资金额达到了 8-10亿元,是传统 PERC 电池的 3倍左右。
            
                    设备国产化是未来 HJT 电池降本增效非常重要的一环,国产设备主要通过两种路径降低成本:
            
                    (1)降低设备单价;
            
                    (2)提升设备单机产能。国产化的整线出炉后,HJT 设备投资环节总金额有望下降 50%左右。
            
                    投资建议: HJT 电池正在从实验室走向产业化坦途,在 HJT 产业化过程中,装备国产化和材料国产化是重中之重。随着国产设备和材料取得突破,HJT的性价比优势会逐步显现,带来下游产能的加速迭代。国产设备在此过程中,扮演着非常重要的降本重任,会显著受益于 HJT 电池的产能迭代和国产化进程。我们建议关注在 HJT 电池核心制程段有产品布局的国产设备企业,重点关注捷佳伟创和迈为股份,同时也积极关注上游硅片制造端的设备企业晶盛机电。
            
                    风险提示:PERC 电池价格下行影响下游资本开支计划;行业竞争激烈导致价格下降毛利率下降;企业 HJT 产品进度和品质不及预期;下游对 HJT投资低于预期。
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