中航证券--策略双周报:中美贸易摩擦再度升温,股市短期或将承压【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    过去两周A股迎来一波反弹行情,各大指数普涨,沪指涨4.42%,沪深300涨5.16%,市场情绪有所回暖,从风格来看,成长股和消费股涨幅居前,从行业来看,电子、食品饮料和计算机在过去两周表现排名前三。本期主要指数成分的PE估值有所上升,但从PE估值的走势来看基本保持平稳。央行公开操作上,过去两周净投放2870亿元,资金面上相对宽松。海外市场过去两周则普遍表现不佳,其中美股表现最差,标普500下跌2.45%,道指和纳指均下跌逾2.5%。美国十年期国债收益率持续下跌,截至本期末为1.52%,较上期下跌22bp。
            
                    基本面上,7月经济工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售以及社会融资规模和金融机构新增贷款均弱于预期,这令市场对经济前景的预期再度转差。同时,7月CPI同比2.8%略高于预期,但核心CPI处于低位,且PPI同比-0.3%低于预期,反映实体生产领域需求依然较弱。下半年地产链条下行压力较大,预计经济增速或将继续稳中趋缓。政策面上,尽管全球央行降息潮愈演愈烈,但我国央行依然相对谨慎,并未释放出大幅宽松的信号。8月17日央行发布公告改革LPR定价机制,这被市场普遍看作是“变相降息”,但我们认为此举重在疏通货币政策传导渠道,“改革”的含义重于“宽松”,短期内出于稳汇率的考虑,央行对于调降利率依然会较为谨慎。
            
                    8月23日晚,中国宣布将对原产于美国的5078个税目、约750亿美元商品,加征10%、5%不等关税,分两批自2019年9月1日12时01分、12月15日12时01分起实施。同时,将自2019年12月15日12时01分起,对原产于美国的汽车及零部件恢复加征25%、5%关税。中国此举是针对美方对3000亿美元中国商品加征关税的反击行动,意味着双方近期谈判未能取得良好结果。作为回应,特朗普随后在推特表示,从10月1日开始,来自中国的2500亿美元商品和产品,目前征税为25%,将征收30%的税。此外,从9月1日起将对3000亿美元中国商品征税的税率从10%上调为15%。贸易摩擦进一步升级令避险情绪升温,美股大跌,人民币兑美元汇率走贬,黄金价格上涨。
            
                    过去两周股市呈现上涨态势,市场情绪有所收复,但在指数上涨的同时成交量却有所萎缩,量价未能配合放大。基本面上7月各项经济数据弱于预期,这令市场对经济前景预期再度转差。此外中美贸易摩擦再度升温,关税大棒再起,股市短期或将承压,预计未来两周以调整为主。投资建议上,黄金类资产将受益于全球经济不确定性增强和美联储降息。高端白酒则是内需稳定,且几乎不受中美贸易摩擦和外部环境变化影响,此外可关注在大行情下行阶段较为抗跌的国防军工,和目前估值较低的银行股。
            
                    风险提示:外部中美贸易形势恶化,国内经济数据不及预期。
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