中银国际证券--汽车行业周报:中国将对美汽车加征关税,工信部支持建立燃油车禁行试点【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    中方将对美汽车及零部件恢复加征关税,预计关税上调进口美国整车将受到较大冲击,影响较大的主要有特斯拉、福特林肯、菲亚特克莱斯勒、奔驰、宝马等;汽车零部件国产化率较高,进口关税上调对国内零部件市场总体影响较小,但部分进口美国零部件较多的整车企业成本压力将有所上升。工信部支持有条件的地方建立燃油车禁行试点,成功后统筹研究制定燃油汽车退出时间表,是相对合理稳妥的措施,有望逐步提高新能源车的普及率,促进新能源产业长期高速发展。特斯拉上海工厂基本完成,取得首张综合验收合格证,特斯拉国产化后价格有望大幅下降,推动销量高速增长,产业链有望受益,建议关注拓普集团、旭升股份、三花智控等。
            
                    主要观点
            
                    沪指小幅上涨,汽车板块略输大盘。上周上证指数收于2,897.43点,沪深300上涨3.0%;中信汽车指数上涨1.8%,跑输大盘1.2个百分点。其中商用车、零部件、汽车销售及服务板块分别上涨2.0%、2.6%、3.3%,乘用车板块下跌0.6%。
            
                    中方将对美汽车及零部件恢复加征关税。国务院关税税则委员会宣布,2019年12月15日12时01分起,对原产于美国的汽车及零部件恢复加征25%、5%关税。目前汽车整车进口关税为15%,汽车零部件进口税率6%,加税后,进口美国整车关税税率将达40%-50%,美国进口汽车等成本增加21.7%-30.4%;部分零部件税率将增加5%-10%,进口成本将增加约4.7%-9.4%。2017年中国自美国进口整车约28万辆,关税上调进口美国整车将受到较大冲击,影响较大的主要有特斯拉、福特林肯、菲亚特克莱斯勒、奔驰、宝马等。2017年中国进口汽车零部件370亿美元,其中美产占比仅约7.6%左右,与汽车零部件整体市场规模相比占比较小,进口关税上升对国内零部件市场总体影响较小。目前零部件国产化率已达到较高水平(至少70%,部分在90%以上),预计零部件关税上调整车成本最多将上升约3%,部分进口美国零部件较多的整车企业成本压力将上升。
            
                    工信部支持建立燃油车禁行试点。工信部表示支持有条件的地方和领域开展城市公交出租先行替代、设立燃油汽车禁行区等试点,在取得成功的基础上,统筹研究制定燃油汽车退出时间表。全球多个国家出台禁售燃油车时间表,时间从2025-2050年不等,2019年3月海南省宣布计划于2030年起禁售燃油车,但我国地域广阔、发展不均衡,工信部提出先设立燃油汽车禁行区等试点,成功后统筹研究制定燃油汽车退出时间表,是相对合理稳妥的措施。城市公交出租行驶时间长、污染大,先行电动化替代发挥环保的作用较强,运营成本低,从全生命周期来看更具经济性,目前电动公交普及率较高,北京、深圳等也在积极推进出租全面电动化。在基础设施建设较完备的、有条件的地方和领域设立燃油汽车禁行区,相对于直接禁售燃油车更具实操性,给予新能源车路权优势,有望逐步提高新能源车的普及率。工信部还将抓紧研究制定《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》,有利于促进新能源产业长期高速发展。
            
                    特斯拉上海工厂基本完成,取得首张综合验收合格证。特斯拉此前公布Q2财报,Q2交付9.5万辆,亏损3.89亿美元,仍产生了较大亏损,加之中美贸易摩擦升级,加征关税预计将对特斯拉销量造成较大冲击,未来在上海工厂和中国市场能否成功至关重要。特斯拉上海工厂目前已经基本建设完成,预计年底投产,未来将国产Model3与ModelY。特斯拉国产化后价格有望大幅下降,推动销量高速增长,产业链有望受益,建议关注拓普集团、旭升股份、三花智控等。
            
                    重点推荐
            
                    整车:乘用车销量有望逐步回暖并迎来拐点,重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团等。
            
                    零部件:关注消费升级、国产替代、节能减排等高增长细分领域,推荐华域汽车、万里扬、继峰股份、拓普集团、凯众股份等。
            
                    新能源:新能源汽车销量持续高增长,推荐整车龙头比亚迪,关注特斯拉、高镍及软包产业链等投资机会。
            
                    智能汽车:智能网联汽车有望成为新的国家战略扶持产业,辅助驾驶有望加速渗透,推荐保隆科技。
            
                    主要风险
            
                    1)汽车销量不及预期;2)贸易摩擦升级;3)产品大幅降价。
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