国海证券--钢铁行业周报:需求如期而至,钢材价格维持稳定【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    钢材价格震荡上行。本周(8月12日-8月16日)本周螺纹钢价格上升,上海地区上升20元/吨至3720元/吨。本周热卷价格上升,上海地区上升80元/吨至3730元/吨。本周冷轧价格上升,上海地区上升20元/吨至4240元/吨。本周镀锌价格上升,上海地区上升10元/吨至4530元/吨。本周高线价格上升,上海地区上升40元/吨至4000元/吨。本周中板价格上升,上海地区上升10元/吨至3830元/吨。
            
                    社会库存上升放缓。本周钢材社会库存下降11.52万吨至1287.24万吨,其中螺纹钢下降5.74万吨至637.48万吨;线材上升3.42万吨至177.47万吨;热卷下降7.42万吨至253.71万吨;中板下降0.82万吨至108.35万吨;冷轧下降0.96万吨至110.23万吨。
            
                    原料价格焦煤持平,焦炭上升,矿石下降。本周河北主焦煤车板价持平为1560元/吨,山西一级冶金焦车板价上升100元至1940元/吨。本周矿石价格下跌,普氏62%矿石指数下跌6美元/吨至88.8美元/吨,唐山66%铁精粉价格下跌75元/吨至855元/吨。本周全国主要港口铁矿石库存下降249.51万吨至11601.24万吨,日均疏港量下降39.24万吨至254.65万吨。
            
                    矿石价格继续走低,钢企利润攀升。上游方面,矿石供给持续上升,7月份乌克兰铁矿石产品(包括铁精粉)出口量为350万吨,环比增加16.2%;加拿大IOC公司二季度精粉产量为450万吨,同比增加201%,其中,可销精粉产量为200万吨,环比增加34%。精粉销量为214万吨,同比增加98%;印度奥里萨邦决定恢复铁矿区拍卖,其中包含8个铁矿石矿区,拍卖矿区包含勘探许可证和采矿特许权,铁矿区完成拍卖投入生产后,铁矿石供给会进一步增加,矿石价格预期持续下跌,钢企成本降低,盈利上升。
            
                    制造业需求回暖,地产基建需求稳定。下游方面,制造业端,制造业投资连续三个月回升,1-7月,制造业投资增长3.3%,比1-6月快0.3个百分点,连续三个月增长小幅加快,其中高技术制造业投资同比增长11.1%,增速快于全部投资5.4个百分点。同时中央稳投资政策红利有待释放,中央政治局会议强调稳定制造业投资,并提出
            
                    引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资,启动农村市场,扩大消费,预计制造业投资将继续稳步上行。基建端,发改委印发《西部陆海新通道总体规划》,提出到2025年,基本建成主要公路瓶颈路段全面打通、以铁路为骨干、高等级公路为补充的西部陆海新通道;安徽省池州至黄山高速铁路设计方案正式获批,江北港铁路线将由庐铜铁路接轨,沿淮铁路今年将力争完成可行性研究,预计未来形成贯通豫、皖、苏三省的快速铁路大通道,增修铁路等基建计划将推动钢材需求上升。房地产端,国家统计局数据显示,1-7月,全国房地产开发投资72843亿元,同比增长10.6%;房屋新开工面积125716万平方米,增长9.5%,在房住不炒的基调下,房地产市场受收紧调控影响虽出现放缓,但由于房地产投资具有滞后性,钢材需求仍保持平稳,延续之前的市场行情。
            
                    环保限产预期浓厚,钢铁减产势头持续。近日,多地为保护空气质量,环保政策从严。唐山为确保《8月份大气污染防治强化管控方案》各项管控措施有效落实,督导停产企业于8月16日零时开始落实停产措施,结合供电部门对停产企业实施表断电;丰润区调坯型钢厂绝大多数在8月16日凌晨执行停产,产量下降3.87万吨;清远市发布了《2019年利用综合标准依法依规推动落后产能退出工作方案》,要求钢铁行业执行粗钢生产主要工序、电弧炉冶炼、铁合金单位产品能源消耗限额,如超限额将限期整改。从严的环保政策限制钢企生产,驱使钢材供给下降,利多钢材价格。
            
                    行业推荐评级。本周申万钢铁行业下降0.09%,弱于沪深300指数(上升2.12%),社库去化加快,库存开始下降,钢材消费步入淡季,各品种钢材价格震荡运行。一方面,上游铁矿石供给上升,价格下降,预计未来保持下降趋势,钢企生产成本降低,盈利空间上升;另一方面,需求端,下游制造业需求上升,基建与房地产需求保持平稳,随着高温、雨季逐渐接近尾声,建筑业开工程度会得到一定改善,钢铁需求走强。供给端,环保限产进一步从严,停产限产企业增多,钢铁供给收缩。行业供需相左,有望提振钢价,短期内钢价走势将继续震荡上行。考虑到钢厂生产成本问题,矿石价格持续下降,钢企盈利能力提升,维持行业“推荐”评级。
            
                    本周重点推荐个股及逻辑:环保限产预期浓厚,停产限产钢企增多,钢铁供给预期收缩势头增强,夏季接近尾声,钢铁需求预期走强,利多钢材。预计钢材价格会保持当前上行趋势,市场信心会得到提升。考虑到上游铁矿石成本降低,钢企利润空间扩大,可继续关注三钢闽光、方大特钢、华菱钢铁等,另外也可关注特钢相关品种。
            
                    风险提示:1)环保限产效果不及预期;2)钢材社会库存被动累积;3)钢材价格回落;4)国外矿山主动减产;5)市场需求不及预期;6)相关重点公司未来业绩的不确定性;7)中美贸易战走向的突发性。
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