中信建投证券--有色金属行业:供需好转电解铝积极探涨,印尼禁矿预期持续利多镍价【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上证综指本周上涨1.77%到2823.82,有色板块本周上涨0.22%,跑输大盘1.55个百分点。有色板块中,子版块表现最好的是黄金Ⅲ(申万)板块,上涨2.85%,跑赢有色板块2.63个百分点;子版块表现最差的是稀土(申万)板块,下跌3.64%,跑输有色板块3.86个百分点。商品价格方面,基本金属行业走出淡季本周价格企稳。受台风影响,山东地区铝水运输暂时受阻,铝价上涨积极。镍钴价格维持高位,受供给扰动事件影响,市场多头情绪高涨,预计后期仍有上行空间。 铝价积极探涨,电解铝企盈利迎来转折点。截至2019年8月15日,中国电解铝有效产能4764万吨,开工产能3617.35万吨,开工率75.93%。严控电解铝产能增长逐步展现效果,供需过剩格局正在逐步扭转。2019年中国电解铝已建成新产能364.55万吨,已投产135.8万吨,新产能待投产228.75万吨,年内另在建且具备投产能力新产能90万吨,预期年内还可投产105万吨。预期年度最终实现累计230.8万吨的新增产能,约占全国运行电解铝产能6.4%。
            
                    2019年也是电解铝行业减产置换产能转移的大年,福建省南平铝业有限公司减产至7.5万吨。河南神火(集团)有限公司因5月26日突发火灾,全部关停,涉及产能21万吨。山西华圣铝业有限公司19万吨产能5月24日全部关停(产能指标转移至鹤庆)。焦作万方铝业股份有限公司关停网电部分产能,涉及产能7万吨。河南永登铝业有限公司(阳城)分公司因亏损全部关停,涉及产能7.8万吨,指标转至贵州元豪项目。中铝山西新材料有限公司减产4万吨左右。山东华宇铝电有限公司电解铝产能已全部关停。霍煤集团通顺铝业股份有限公司因亏损、集团内部置换需求,2月28日全部关停,涉及产能11.5万吨,指标转移至白音华项目。陕县恒康铝业有限公司电解铝全部关停,涉及产能12万吨,指标转至营口鑫泰项目。
            
                    2019年中国电解铝已减产量86.7万吨,待减产57万吨,预计全年运行产能减产143.7万吨。虽然新增产能绝对数值不低,但考虑减产和置换造成的减量,预计全年运行电解铝产能边际增量87.1万吨,占全国总运行产能2.4%。相比原铝需求端常年高增速来说,2019年铝供给宽松格局扭转,电解铝企业自二季度后逐步摆脱全行业亏损状态。逆周期扩张的电解铝企业值得关注。
            
                    推荐标的:洛阳钼业、江西铜业、鹏欣资源、云铝股份、锌业股份、株冶集团        。
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