长江证券--零售行业周报:商贸零售行业2019Q3持仓分析,行业配置比例回调,区域龙头获青睐【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    核心观点:重点把握估值处于相对低位、具备长期成长性的个股2019Q3机构对零售板块的配置比例整体有所回调,全国龙头的机构重仓配置比例降低,而部分区域性垄断优势较明显的企业获得一定程度的增配,我们认为主因终端需求的低迷叠加了部分子行业竞争格局尚不明朗,阶段性加大了扩张性企业新门店、新业态的培育难度。我们认为,若不考虑短期波动,中长期而言衡量个股成长性的仍为业态本身的景气程度和企业的扩张能力,当前时点重点推荐布局成长性业态、内生效率表现优异的爱婴室、永辉超市,以及股价回调至低位、加速布局购物中心的天虹股份。同时重申我们今年围绕行业景气度的三条投资主线,持续推荐:1)加快门店扩张和外延整合的生鲜超市永辉、家家悦;2)加快下沉的社区购物中心天虹股份;3)行业韧性突出加快整合扩张的母婴连锁爱婴室。建议关注估值低位有望迎环比改善的苏宁易购和周大生。
            
                    周度聚焦:商贸零售行业 2019Q3基金持仓2019Q3基金对于下游消费行业配置水平环比有所回落,截至 2019Q3,基金持仓下游消费板块比重为 49.39%,较 2019Q2降低 2.77个百分点。横向对比所有一级行业,下游消费子行业中,食品、家电以及商品零售行业出现一定程度减配,商品零售行业的基金重仓比例降低 0.88个百分点至 1.53%。
            
                    百货行业:整体配置比例下降,部分区域龙头获增配2019Q3百货龙头配置比例较为承压, 2019Q3天虹机构重仓持股数量占比流通股的比例环比降低 2.35个百分点至 4.49%,王府井占比流通股数的比例降至0.55%,区域龙头中鄂武商获得显著增配,机构重仓比例升至 4.59%。
            
                    超市行业:配置比例处于高位,个股配置出现分化2019Q3在 CPI 的助推和行业偏刚需、需求具备一定韧性的双重加持下,超市行业整体配置比例处于高位,永辉、家家悦配置比例呈现一定回落,永辉的机构重仓持股占比流通比例降至 8.93%,家家悦小幅降至 11.92%;区域龙头红旗连锁获得显著增配,机构重仓比例较大幅提升至 8.76%。
            
                    专业连锁:黄金珠宝配置企稳,母婴持续获得增配2019Q3,或因家电终端需求的持续承压,苏宁易购的机构重仓比例有所下降;
            
                    整体黄金珠宝板块的配置比例较为稳定;母婴和化妆品等新兴消费板块持续获青睐,行业仍保持较好增速且公司加速成长的爱婴室机构重仓比例进一步提升。
            
                    风险提示: 1. 经济增速出现大幅度下滑,促消费政策方向发生偏移;
            
                    2. 企业转型进度不达预期。
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