广发期货--金融期货策略周报:A股盈利底夯实,未来复苏偏弱【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    全部A股2019Q1、 2019Q2和2019Q3净利润同比增速分别为9.38%、6.50%、 6.73%。全部A股(非金融) 2019Q1、 2019Q2和2019Q3净利润同比增速分别为1.30%、 -2.83%、 -2.29%。全部A股和全部A股(非金融)分别较Q2微幅回升0.23%和0.53%,仍然低于2019Q1,但高于2018Q4。 全部A股2019Q1、 2019Q2和2019Q3营业收入同比增速分别为10.93%、 9.32%、 8.64%。全部A股(非金融) 2019Q1、 2019Q2和2019Q3营业收入同比增速分别为9.45%、 8.34%、 7.60%。全部A股和全部A股(非金融)营收增速分别较Q2下降0.68%和0.74%,为连续第四个季度下滑,但下行斜率有所收窄。
            
                    分板块来看,中小板业绩连续两个季度修复,而创业板也从Q2底部大幅反弹,中小创业绩趋势优于主板。 此外,我们还要留意创业板和中小板在营收上的改善,创业板营收增速由Q2的7.22%升至Q3的8.85%,是唯一一个营收增速提升的板块,中小板营收增速小幅下滑0.15%,基本企稳,中小创营收的改善,显示未来盈利复苏的内生性动力更强。 分指数来看,沪深300业绩走平,上证50和中证500盈利恶化。
            
                    根据A股3-3.5年盈利周期来判断,本轮盈利周期的底部已经在Q2、Q3出现,由去年Q4巨额商誉减值导致的超低基数影响,今年Q4的A股净利润增速将会走出底部。展望未来,盈利将逐步修复,但受制于营收因素以及所得税因素,本轮盈利复苏力度可能偏弱。
            
                    策略要点:
            
                    股指: 11月1日晚,刘鹤应约与美方通话,并表示取得原则共识。中美贸易问题中期继续往积极方向发展,风险偏好有望阶段性回升,或推动股指短线反抽。本周重点关注周二到期的MLF是否会调价续做,就目前央行的中性货币政策取向来看,下调MLF利率的概率较低, MLF续做对股指的正面影响不大。目前股指处于风险溢价下行同时无风险收益率上行的纠结期,行情或偏震荡,建议投资者暂时观望。
            
                    国债: 10月官方制造业PMI的走弱、资金面的边际好转支撑期债。
            
                    不过逆周期调节的持续发力,对经济的提振作用或逐步得到显现;市场对于通胀持续上行的预期以及对央行公开市场操作的态度存疑,中美贸易的阶段性好转亦对债市带来压制。受多空因素的影响,债市近期或震荡为主。
634fc727-acca-47e5-8613-5eb7ee3c2373.pdf