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【研究报告内容摘要】
美联储如期降息,西澳锂矿进入多事之秋
黄金方面,本周美联储如期降息,并表示经济开始显现衰退迹象,但随着通胀预期的稳定,此次降息之后实际利率继续下行缺少支撑条件。基于全球贸易局势及地缘政治环境不确定仍存,预计黄金价格将维持区间震荡。
锂方面,Mieral Resources 于 11月 1日公告称 Wodgia 项目交易完成,同时新成立的合资公司 MARBL(雅保与 Mieral Resources 分别持股 60%、40%)宣布将 Wodgia 项目转入停产状态。Wodgia 项目共有三条合计 75万吨年产能的锂精矿生产线,目前已基本建设完毕(第一条已开始产能爬坡,第二、三条仍在调试)。转入停产后,公司将定期评估行业需求情况并决定择机复产。虽然此前业界并不看好 Wodgia 能按公司所言快速放量,但本次 Wodgia 直接宣布停产也反映出澳洲新开锂矿的窘境。目前,Wodgia、Bald Hill、Cattli已分别宣布停产/重组/减产;Pilbara Q3也主动减产,预计后续生产也会根据市场情况下调;Altura 虽然正全力生产,但现金流极其吃紧,必须在明年二月前完成再一次融资否则将面临债务违约。当下安全的澳洲矿山恐怕只有Greebushes 和赣锋 100%包销,持股 50%的 Mt Mario。因此我们判断锂精矿价格已到达底部,价格磨底 1-2个季度待矿商和锂盐厂消化精矿库存后,锂精矿价格有望开始回暖。锂盐价格方面,受制于下游需求低迷,预计继续磨底。
钴方面,随着 3C 逐步迈入 5G 时代,单机带电量和手机产销量的同时提升会对钴需求产生显著拉动,但当前时点最大的不确定仍是嘉能可 Mutada 是否会如期停产,因此预计短期钴价仍然维持震荡。
周度价格回顾:基本金属跌多涨少,钴、锂继续回调
近一周内外盘基本金属以下跌为主。近一周 LME 三月期铜下跌 0.8%,期铝上涨 3.2%,期铅下跌 2.4%,期锌上涨 0.3%,期镍下跌 0.5%,期锡下跌 0.9%。
SHFE 三月期铜下跌 0.6%,期铝上涨 0.5%,期铅下跌 1.0%,期锌上涨 1.5%,期镍下跌 1.0%,期锡下跌 0.7%。贵金属方面,周内 Comex 黄金上涨 0.6%,Comex 白银上涨 0.4%,SHFE 黄金下跌 0.2%,SHFE 白银下跌 0.4%。
周内锂、钴继续回调。近一周国内钴精矿下调 0.9%,硫酸钴下调 3.5%,金属钴下调 1.8%,四氧化三钴下调 3.4%。锂盐方面,电池级氢氧化锂下调 0.8%,电池级碳酸锂持稳,金属锂下调 0.8%。三元前驱体及正极材料方面,NCM 523前驱体下调 4.1%,钴酸锂下调 3.6%,NCM 523、NCM 622持稳。
风险提示: 1. 全球新能源汽车需求不及预期,锂资源、锂盐产能的大幅增加导致价格持续弱化;
2. 高端钛材需求增长不及预期。
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