广证恒生咨询--教育行业早教托育专题报告:基于单店模型敏感性分析,看早教&托育谁更赚钱?【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    自2018 年国家政策推动下,托育开始快速发展,与此同时先行发展的早教也随之不断的被提及,0-3 业态中两者盈利能力究竟如何、混合经营是否能创造收益?本文假设单店面积600m2,生师比1:5,以广州区位来考虑市场装修、器材、机构日常运营支出,分别构建早教、托育的单店盈利模型,并对满班率、消课率进行了盈利能力的敏感性分析。进一步验证早教与托育业态的盈利能力,以及探讨早教和托育如何配比才能达到最优坪效。基于一定假设的单店模型敏感性分析,我们得出以下3 点结论,以供企业与投资者参考:结论一:在80%满班率的较优运营水平下,托育中心的净利率为12.89%;55%的满班率是托育企业的生命线,满班率每提升1%,对应平均净利率提升约0.37%假设托育客单价5000 元/月,满班率80%,年营收528 万元,净利率12.89%。
            
                    对满班率进行敏感性分析后发现,55%的满班率是托育业态的生命线,低于此阈值托育机构将面临亏损。且满班率每提升1%,对应平均净利率提升0.37%。此外,预期2020 年将进一步落地税收优惠政策,托育机构净利率可提升5-6pct。对于部分普惠性托育机构还将有每个学位1 万元的政策补贴。
            
                    结论二:在70%满班率、60%消课率的较优运营水平下,早教机构的净利润率为11.26%;消课率影响强于满班率,半数组合净利率在0-20%之间假设早教课时价为180 元/课时,满班率70%、消课率60%,其年营收约435 万元,净利率约11.26%。满班率与消课率共同决定企业的运营效率,消课率每提升1%,对应平均净利率提升0.91%;满班率每提升1%,对应平均净利率提升0.46%。在1681 个市场组合中,超70%的组合可实现正盈利,其中6%的组合净利率超25%;在满班率与消课率同步优化下,57%满班率&57%消课率是早教正盈利的分界岭。
            
                    结论三:在市场普遍运营能力下,托育盈利能力强于早教业态,若单日早教客流量达12 人次,可分离独立早教教室从经营的角度来看,若单一早教业务能达到60%消课率及70%满班率、托育能达到80%满班率的情况下,单一业态的坪效也较好。但市场多数机构难以具备上述运营能力,因此满足消费者多种需求,将早教和托育混合经营是可选模式。
            
                    以市场普遍运营水平来看,可优先考虑托育业态,当单日早教人流达到一定水平时可分离独立课室。以市场上180 元课时价的早教机构与5000 元客单价的托育机构相比,早教需保持60%消课率才能获得托育机构同等盈利能力,因此混合经营中可优先考虑托育业态。并且以课室价值为标准,80%出勤率下托育的课室价值为2000 元,当单日早教学员流量达到12 个人次/天时,早教的课室价值基本等同于托育的,并随着人流增加快速提升。
            
                    风险提示:市场发展不及预期、行业竞争加剧、持续经营能力不确定
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