长江证券--港股投资策略周报:H股“全流通”对港股市场影响几何【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    本周热点:H股“全流通”对港股市场影响几何
            
                    H股“全流通”主要针对除A+H股以外的其余H股。内地公司赴港上市主要有两种途径,一种是红筹模式,另一种是H股模式,无论是红筹模式或H股模式下的A+H股均已实现“全流通”,而除A+H股以外的其余H股境内股东持有的内资股仍属非流通股,是本次改革的重点对象。全面推开“全流通”较去年试点企业的区别在于不再对公司规模、行业、家数等设限制,并允许H股首发企业申请“全流通”。
            
                    长期看H股“全流通”有望推升整个港股市场的流动性。非“全流通”H股相较已实现“全流通”的H股存在一定估值折价,所以H股“全流通”有利于盘活存量资产,长期看有望提高相关公司的流动性和估值水平。更进一步地,相关公司在流通市值或交易量提升后,会影响H股在国际指数中的权重,吸引国内或海外更多被动或主动型基金的配置,进一步推升整个港股市场的流动性水平。而从2018年试点企业的股价表现看,“全流通”后大股东减持压力对流动性的短期负面影响相对可控。
            
                    H股“全流通”有望强化香港作为国际金融中心的地位。相比于在A股上市或通过红筹架构赴海外上市,H股首发公司可申请“全流通”将增强H股上市方式的吸引力,为港股增加更多的“压舱石”。无论是盘活存量资产、吸引增量资金还是吸引更多优秀企业赴港上市,都将提高H股乃至整个港股的流动性水平,修复估值折价。而在当前时点推进改革的特殊意义还在于稳定市场信心,修复市场风险偏好,整体而言H股“全流通”将强化香港作为国际金融中心的地位。
690828ee-3c3c-440a-b240-86ff27762c46.pdf