光大证券--航空运输业2019年10月经营数据点评:10月客运运营数据略有下滑,未来有望改善【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    剔除地区航线影响,三大航运营数据增速环比下滑  19年10月,国航、东航、南航ASK增速分别为2.0%、9.28%、7.11%;客运量增速分别为1.2%、4.29%、7.34%。客座率方面三大航互有涨跌,9月单月客座率国航、东航、南航分别同比变化0.60、-1.02、0.55pct。由于香港事件继续发酵,三大航10月地区航线ASK、客运量、客座率继续下跌。剔除地区航线影响,10月三大航供给增速较9月仍然略有下滑。
            
                    吉祥航空10月ASK保持高增速,预计未来仍能继续保持  吉祥航空19年10月ASK增速为19.39%,客运量增速为17.51%,继续领跑上市航司。客座率方面,公司10月客座率为85.97%,同比减少0.12pct。公司19冬春航季新增多条国内外航线,预计运营数据未来仍能保持较高增速。
            
                    春秋航空10月ASK增速环比继续回升,客座率保持同比改善  春秋航空19年10月ASK增速为13.52%,环比提升0.39pct,19年10月客座率为89.95%,同比增加2.17pct。综合来看公司2019年前10月客座率为91.59%,比去年同期增加2.38pct,继续保持良好表现。
            
                    10月我国航空运输市场总体保持增长,航空货运市场增长速度加快  10月全行业完成运输总周转量111.8亿吨公里,同比增长5.9%,其中,国内、国际航线同比分别增长5.9%、5.7%;全行业共完成旅客运输量5698.2万人次,同比增长5.3%,其中,国内、国际航线同比分别增长4.3%、15.1%;全行业共完成货邮运输量66.5万吨,同比增长5.3%,增速较上月提高1.2个百分点,其中,国内航线同比增长7.7%,国际航线同比增长0.6%。
            
                    投资建议 剔除地区航线影响,10月三大航供给增速较9月仍然略有下滑,考虑去年10月以后的低基数效应以及2020年春节时间较早,预计11月、12月行业运营数据能有改善,我们维持行业“增持”评级,推荐收入成本弹性较大的中国国航、东方航空、南方航空。
            
                    风险分析 经济下行影响航空出行需求,油价、汇率波动影响航空公司盈利,极端天气或群体事件降低旅客乘机需求。
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