华西证券--10月份高速公路数据点评:中西部车流量增速亮眼,沿海地区仍具区位优势【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件概述: 2019年11月20日交通部发布10月高速公路车流量和货物运输量数据。2019年10月,全国高速公路客车流量累计值为70.6亿辆,累计同比+8.0%;货车流量累计值为20.8亿辆,累计同比+6.3%,货物运输量累计值为146.8亿吨,同比+6.3%。 ?
            
                    客车流量:中西部及部分沿海地区客车流量增速亮眼。 根据交通部发布的数据,2019年前十月,全国高速公路客车流量平均增速为+8.0%,增速基本与9月持平。27个有统计数据的地区中,高速公路客车流量增速表现好于全国平均水平的地区共13个,西南地区中广西、贵州及重庆客车流量增速分别为+16.9%/+9.7%/+9.1%,其中广西客车流量增速居全国第二,仅低于基数较低的宁夏。中部人口红利地区中,河南、湖北、江西及安徽客车流量增速表现优于全国平均水平,同比增速分别为+10.6%/+10.6%/+9.6%/+9.1%。沿海地区中,福建、山东及浙江客车流量增速优于全国平均水平,同比增速分别为+11.2%/+11.2/+11.0%。 ?
            
                    中西部货车流量增速领先,各地货物运输量增速表现分化。 2019年前10月,全国高速公路货车流量、货物运输量同比分别为+6.3%/+6.3%,增速较9月有所放缓。宁夏、河南、重庆、湖北、广西、安徽及甘肃等中西部地区货车流量增速居全国前七位,同比分别为+15.9%/+14.9%/+12.7%/+11.9%/+9.6%/+8.7%/+8.7%。货物运输量方面,各地区增速情况并未如货车流量数据表现出明显的区域性差异,且部分地区货车流量与货物运输量增速分化,河南2019年前10月高速公路货车流量及货物运输量累计同比分别为+14.9%/+9.9%,货车流量增速明显高于货物运输量增速,广东高速公路货车流量及货物运输量同比增速分别为+5.8%/+12.4%,货车流量增速则显著低于货物运输量增速。我们认为,或由于其他运输方式分流、各地治超政策以及产业结构调整等原因,导致部分地区货车流量及货物运输量增速背离。
            
                    投资建议:沿海地区仍具区位优势,深高速、宁沪高速及粤高速A高股息具有绝对投资价值。 我们认为,各地区高速公路客车、货车流量数据分别在一定程度上反映了其消费、投资相关的经济活动景气度,从2019年10月份数据上来看,广东、江苏等沿海发达地区高速公路货物运输量仍保持较高增速,同比分别为+12.4%/+11.7%,仍具区位优势。推荐主要路产位深圳地区、短期非主业收益集中兑现的深高速;主要路产位于珠三角地区、分红率行业最高的粤高速A;主要路产位于长三角地区、增量路产投产后路网将进一步完善的宁沪高速。
            
                    风险提示 高速公路收费政策调整;宏观经济下行,车流量增速不及预期。
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