中信建投--负alpha专题系列二:基于公告数据构建负面清单【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    主要结论关联交易金额较大的公司股票会带来显著负收益关联交易与资产转移、财务造假等密切相关,关联交易金额在亿-10亿间的公司在行业分布上较为均匀,在市值分布上同样无明显偏离,组合年化负收益-18.4%。
            
                    被出具非标准审计意见的公司集中分布在小市值受 2012年退市制度影响,被出具非标准审计意见可能面临退市的风险,故 2012年后被出具非标准审计意见公司会带来显著的负收益,接近年化-16%。
            
                    公司过度发债融资对投资者来说需提高警惕除去大金融板块和房地产行业,过度发债融资的公司会引发投资者对其资金链的担忧进而影响其股价,滚动十二个月公司债金额超过20亿的公司在行业上主要分布在电力及公用事业、交通运输、煤炭及钢铁行业,市值分布上偏重大市值,最差组合负收益年化-14.3%。
            
                    股权分散度高的公司容易滋生控制权与现金流权偏离,影响投资者权益过于分散的股权会放大剥夺问题带来的危害,影响公司的正常经营,前十大股东持股比例之和小于 25%的公司市值和行业没有明显偏离,组合每年跑输等权基准 5.1%。
            
                    将有效的负收益因子打分组合,年化负收益 13%单个因子存在失效及波动较大的问题, 将我们挖掘的几个有效的负收益因子按照打分进行组合,打分高于 2分的组合年化收益-13%信息比率 0.63。所选组合在行业分布上基本均匀,市值分布上基本与市场相一致。
            
                    后续研究会聚焦于另类数据公开数据构造的因子存在的普遍问题是,时间滞后以及随着市场有效性提升逐渐效果减弱甚至失效, 后续我们致力于利用较为先进的数据获取手段获得更多有价值的另类数据,继续探寻 A 股市场的负 alpha。
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