渤海证券--A股市场投资策略周报:逆周期政策频加码,PMI重回扩张区间【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    上周市场各大指数均有不同程度的下跌,其中上证综指收跌0.46%,沪深300下跌0.55%,中小板和创业板跌幅更大,分别下跌了1.28%和0.89%。成交方面有所缩量,两市全周成交1.83万亿元,较前一交易周减少2119亿元。行业方面,申万28个行业跌多涨少,其中,以电子、汽车、建筑材料、建筑装饰、电气设备行业涨幅居前,均超过0.7%;而食品饮料、计算机、医药生物、传媒等行业跌幅相对居前,均超过2.2%。
            
                    政策方面,财政部提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元, 占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%,同时,要求各地做好专项债券发行使用工作,早发行、早使用,确保明年初即可使用见效,建议关注经济下行压力不减下,逆周期调节政策着力加码的基建板块的投资机会。货币政策方面,周末易纲撰文指出,尽管当前内外形势复杂多变,但在国际经验的基础上,国内货币和政策应尽量长时间保持正常,不搞竞争性的零利率或量化宽松政策,未来推动实际利率下行仍将通过精准滴灌的方式。
            
                    数据方面,10月规模以上工业企业利润同比降幅扩大4.6个百分点至9.9%,企业盈利压力依旧较重,除收入增长承压外,净利率的拖累更为严重,库存同比进一步回落则表明企业去库存的延续。PMI 方面,11月制造业PMI 在连续6个月低于荣枯线后重回扩张区间,上升0.9个百分点至50.2%。其中,生产指数和新订单指数较上月分别回升1.8和1.7个百分点至52.6%和51.3%,均创下半年新高,显示供需两端均有所改善。而主要原材料购进价格和出厂价格指数分别较上月下降1.4和0.7个百分点至49.0%和47.3%,显示企业盈利端仍承压。
            
                    策略方面,上周最后一个交易日在白酒、医药板块的调整下,市场跌破原震荡箱体,向下回补8月26日缺口。在与情绪相关的题材表现方面, 上周题材炒作大都一日游,轮动较快,缺乏赚钱效应,市场情绪整体偏弱。在当前外部风险有所缓和、逆周期调节政策频频加码的背景下,我们认为市场大幅下探的风险有限。且当前市场成交量已萎缩至较低水平, 市场正进入配置的机遇期,建议投资者适时选择逆流而上。在行业配置方面,建议关注中长期外资流入下高增长稳定性行业的投资机会以及商誉风险将进入到新一轮的释放期下上年度高商誉减计板块的弹坑效应。
            
                    风险提示:中美经贸摩擦升级,国内经济下行压力加大,资本市场改革不及预期
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