民生银行--收官之年~从政治局会议看2020年经济工作的延续与变化【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    每年 12月初召开的政治局分析研究经济工作会议,历来是随后中央经济工作会议的风向标。其内容虽然精练简洁,但份量十足。很多看起来一句话的内容都会成为下一年经济工作总的目标和指导。2020年被定义为全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年。今年政治局研究分析经济工作会议通稿的主基调就在于强调经济工作的一致性和延续性。这对于理解明年的宏观经济政策非常重要,因为宏观经济政策服务于经济工作的主要目标。通过对 2018年 12月与今年 12月政治局经济分析研究会议的公告内容进行比较,坚决打好三大攻坚战仍将是明年经济工作的主要目标。其具体要求是:“确保实现脱贫攻坚目标任务,确保实现污染防治攻坚战阶段性目标,确保不发生系统性金融风险。”由于经济工作的主要目标没有发生变化, 2020年宏观经济政策的总基调也难以出现大的改变。从变化上看,对明年宏观经济政策的宽松预期不宜过度乐观。今年政治局虽然淡化了外部不确定性的影响。另一方面,又要求提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性,运用好逆周期调节工具。另外也新增了“加强基础设施建设”的措辞。这实际上仍然赋予了宏观经济政策有一定调整空间的灵活性。但是这种灵活性不应被视为是宏观经济政策总基调转变的信号,而更可能是应对不确定性和托底经济的被动之举。
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