万联证券--农林牧渔行业生猪养殖11月份存栏数据点评:存栏环比改善,预计供需失衡仍将拉动猪价上涨【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    11月份生猪和母猪存栏环比增长,最乐观的情况下,如果该趋势能继续,预计出栏环比拐点至少需待明年中期。
            
                    11月生猪存栏同比下降36.64%,环比上升2.00%;能繁母猪存栏同比下降31.63%,环比上升4.00%。生猪及母猪同比跌幅已有收窄趋势,环比皆实现增长,生猪生产己在稳步趋好中。生猪补栏到出栏约需6个月左右的生长周期,在疫情不再反复的乐观情况下,如果生猪存栏数据持续环比改善,预计出栏数据环比拐点至少需要到明年中期。但目前情况来,东北、华北近期复发疫情,随着春节前后全国人员流动性増强,华南、华中复发疫情的概率也很高,预计拐点将进一步推后。
            
                    11月猪价回落,12月初反弹,预计供需失衡仍将拉动猪价上涨。由于东北、华北瘟疫复发以及季节性因素,1月生猪价格8个月以来首次环比下跌,一度跌至32.08元/千克,12月初生猪价格反弹至34.81元/千克,主因春节临近需求上升,供给缺口仍在。因此,我们判断年前猪价仍将上涨。如果瘟疫不出现反复,未来几个月生猪存栏环比持续改善,预计出栏数据环比拐点需要到明年中期,则生猪价格的高点预计也出现在明年中期,但考虑到瘟疫反复情况,预计拐点将延后。明年上半年生猪价格仍将继上涨,但考虑到牛羊肉价格的隐形上限,预计高点在45-50元/千克。
            
                    风险因素:生猪上涨价格不及预期风险,龙头企业生猪出栏数量不及预期,养猪成本上升风险。
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