申港证券--文化传媒行业研究周报:看好MCN行业长期发展【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    每周一谈:看好MCN行业长期发展
            
                    从2012年发展至今,MCN在经历了17-18年的爆发期后,全国已经拥有5000+专业MCN机构,MCN所产生的内容已经占据了主流社交平台60%的流量,整体行业的产值也突破100亿元,随着电商业态在19年爆发性的增长,整体MCN行业也进入了进化期。
            
                    MCN目前有七种业态,分别是:营销业态、电商业态、经纪业态、知识付费业态、运营业态、内容生产业态、IP授权业态。不同的业态也对应了不同的商业模式,目前营销业态是MCN最主要的变现方式,电商业态是增速最快,未来最被看好的变现方式。
            
                    对于营销业态来说,其与常规的互联网营销类似,关键在于根据粉丝画像选择与品牌契合度最高的KOL来制定推广方案。电商业态是今年增长较快的业态,我们认为一方面得益于短视频平台流量的转化,另一方面购物网站自身对于直播电商的重视程度也有所增加。对于短视频平台,其在经历2018年的快速渗透后,流量占比相对于其他应用处于高位,根据Questmobile的数据,2018年9月短视频使用时长占移动互联网所有应用的8.8%,仅次于通讯以及长视频App。但是在目前增长已经趋缓的态势下,短视频平台也在积极寻求流量变现渠道,广告与游戏买量都是方式之一,但是业内逐渐发现电商变现和品牌变现的效率显然是比广告要高的,单一粉丝的收入规模也是超过广告,我们认为由于电商销售相对于广告更加直接,未来更多流量对电商直播来导入将是大的趋势。由于直播电商更容易促进非计划性消费,购物网站对于其重视性也在增加,今年双11,淘宝2600亿元的销售额中有200亿元是直播电商所贡献。
            
                    总体而言,我们认为直播电商是近年来探索可行并且转化效率比较高的流量变现模式,并且流量的使用率以及转化率还有一定的提升空间,未来我们长期看好直播电商。对于整个MCN行业,除直播电商外,短视频平台对于流量变现的需求仍然旺盛,并且内容端由UGC向专业化生产的趋势不变,我们推荐关注对于MCN行业进行提前布局的公司,目前关注引力传媒、芒果超媒、星期六、世纪华通、中广天择。
            
                    投资策略及组合:
            
                    我们认为板块性投资机会已在眼前,目前优先关注收业绩与估值双重提升的行业龙头,推荐重点关注收入端逐渐改善的分众传媒、受监管宽松以及提价预期利好的芒果超媒、受益于云游戏趋势的精品游戏研发商完美世界、影视行业龙头光线传媒、中国电影。推荐组合:芒果超媒、中国电影、完美世界、吉比特、分众传媒各20%。
            
                    风险提示:监管政策趋严超预期;意识形态管理超预期;票房增速不及预期;宏观经济增速不及预期;游戏版号发放不及预期。
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