中泰证券--零售行业2020年度投资策略:稳中求变,效率升级【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    后电商时代,销售规模增长主要来源于用户规模扩大和客单价提升的健康平衡:市场下沉的拉新效果最优,低线用户加速渗透;而持续丰富平台产品结构、打造全渠道多元化消费场景可满足多层级消费者需求,增加用户粘性,刺激交叉销售,推动客单价的稳步提升。
            
                    现在的电商平台不仅是高速增长的销售渠道,更是推动全渠道零售产业链升级的赋能者,影响力加速渗透到新品研发、全域营销、运营、终端销售等多个环节,在推进B端数字化转型方面大有可为,数字化服务能力出色的公司有望通过广告、物流等服务持续提升变现率。重点关注阿里巴巴、美团点评、苏宁易购。
            
                    电商代运营行业景气度高,市场呈现出专业化、精细化趋势,龙头企业品牌运营经验深厚、供应链/渠道资源丰富,市占率有望进一步提升。整体来看,美妆/服饰/3C品类代运营需求大,具备专业/跨品类运营能力和完整服务价值链的公司发展空间较大;服务性收入占比较高、盈利能力稳健的公司更具投资价值。重点关注宝尊电商、壹网壹创。
            
                    电商品牌借助渠道红利实现快速崛起,在消费升级优质赛道的品类红利基础上,持续进行品类扩充,提升品牌力,推动销售规模的可持续增长,看好转型轻资产平台模式输出品牌等核心价值、数据赋能提升产业链效率的公司。重点关注南极电商、三只松鼠。
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