太平洋--化工行业:中海油资本支出高增长,持续推荐海油产业链【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件:2020年1月13日晚,中国海洋石油有限公司发布《2020年战略展望》。其中,2019年预计完成资本支出802亿元,2020年资本支出预算850-950亿元。
            
                    主要观点:
            
                    1. 2019 年资本支出超预期,2020 年持续增长   根据中国海洋石油有限公司《2019年战略展望》,其2019年资本支出预算为700-800亿元,而本次批露数据显示2019年预计完成额为802亿元,完成率超100%,较2018年626亿元同比增长28.12%,超出市场预期。2020年资本支出预算为850-950亿元,同比增长6-18.45%,中枢900亿元同比增长12.2%。其中,勘探、开发、生产环节占比分别为20%、58%、20%,与2019年构成相比变化不大。
            
                    2. 2019 年产量目标超额完成,落实增储上产
            
                    根据中国海洋石油有限公司《2019年战略展望》,其2019年产量目标为4.80-4.90亿桶油当量,而本次批露数据显示2019年预计完成5.03亿桶油当量,超额完成产量目标,较2018年增长5.89%。2020-2022年产量目标持续增长,其中2020年为5.20-5.30亿桶油当量,同比增长3.38-5.37%,中枢5.25亿桶油当量,同比增长4.37%。2020年,中海油将有10个新项目投产,同时计划完成勘探井227口,较2019年减少12口,但非常规探井预计增加18口;计划完成三维地震2.7万平方公里,同比增长。2021年产量目标为约5.55亿桶油当量,2022年产量目标为约5.9亿桶油当量,对应2020年-2022年三年产量目标CAGR为5.46%。中海油扎实推进增储上产的经营策略。
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