浙商证券--房地产行业专题报告:冲击之下,地产政策将如何演绎【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    回顾历史:危机之下,地产政策因地制宜
            
                    2003年非典前后,房地产市场在98年房改后出现快速上行迹象,2002年后房地产行业调控政策全面开启。而非典疫情持续期间,房地产市场受冲击较小,疫情结束后,行业调控政策以信贷层面的政策收紧为主。2008年金融危机期间,为保障经济增长,避免房地产市场快速下滑,调控政策大幅宽松,在房地产信贷支持、增加保障房供给、房地产税费减免方面出台多项刺激政策,整体行业在2009年出现快速复苏,量价快速增长。?
            
                    审视当前:新冠之下,自上而下边际宽松
            
                    2月12日中央政治局会议定调,强调加大宏观政策调节力度,在货币政策及财政政策层面,相对于2019年底中央经济工作会议的政策表态更加宽松。中央定调,地方层面积极响应,包括上海、深圳、杭州等地陆续出台楼市政策,包括允许房企延期缴纳土地出让金、延长土地开竣工时间等,目的在于缓解销售经营活动停滞带来的流动性风险。
            
                    展望未来:因城施策,宽松加码稳定市场
            
                    我们认为,当前地产行业宽松政策只是宽松第一阶段,即土地出让环节政策宽松,缓解开发商拿地应缴土地出让金违约风险。后续政策层面还将经历两个阶段:阶段二,疫情结束前,融资环境边际宽松,缓解销售回款不足的施工停滞风险以及债务违约风险;阶段三:疫情结束后,适当刺激购房需求,缓解售楼处全面解封后,开发商在债务压力之下,快速出货带来短期供需失衡对房价的负面冲击。
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