平安证券--商业百货生鲜零售行业全景图:现代渠道占比不足一半,供应链&业态变革推动行业发展【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    生鲜零售是什么&细分业态?生鲜零售市场指在菜市场、超市、生鲜电商等终端零售途径上向消费者销售蔬果、肉蛋白、水产等生鲜产品的市场。根据欧睿数据估计,2020年生鲜零售市场规模可超5万亿。渠道分布上,菜市场等传统渠道占比一半以上,超市、生鲜电商等现代渠道取代传统渠道的空间巨大。
            
                    生鲜零售企业如何竞争?线上线下零售巨头均在生鲜零售各领域大规模布局,行业开始划分阵营对垒。
            
                    其次,生鲜零售的盈利模型决定供应链&消费者触达为竞争核心:1、企业不断整合下游需求、往上游直采,持续优化供应链。2、企业尝试同时经营多种业态,进一步贴近消费者,扩大消费群体。
            
                    新冠病毒疫情对生鲜零售有何影响?疫情导致线上买菜量价齐增,生鲜电商销售额井喷。特别是新用户数大幅增加、消费人群发生改变,因此本次疫情或是培养生鲜线上消费习惯的一次良机。但我们认为新消费者的留存可能并非易事:1、线上买菜模式未成熟,难以提供最佳消费体验。2、随着工作生活逐步回到正轨,家庭做饭、从线下转移的需求或不可持续。3、需求退坡后补贴战或将再起。
            
                    生鲜零售行业的长期发展趋势?在诸多业态中,目前只有传统的大型超市拥有明确、可复制的盈利模式。
            
                    其余如社区超市、生鲜电商各业态均仍需持续烧钱且融资有所退坡,盈利能力将持续成为行业关注重点:
            
                    1、从长期看,为了实现稳定的盈利状态,供应链的持续优化仍是必经之路,其核心或为扁平化、商品选择、冷链建设。2、高效触达更多消费者也是实现盈利的另一重要途径,但目前各类业态调整改进空间巨大,试水新业态、对已有业态不断改造升级,将是各参与方持续投入的重要方向。
            
                    如何投资生鲜零售行业?1、目前生鲜零售的多数新业态在发展前期并无稳定可复制的盈利模式,建议投资者不盲目追逐新业态的投资风口。2、从长期看,生鲜采购上的规模优势是降低成本、提升毛利的核心要素,因此行业马太效应较明显,龙头企业更容易获得长期竞争优势。3、生鲜零售竞争激烈,但供应链、业态增加&优化又需长期的资本投入,我们认为只有本身资金实力雄厚的企业,或紧密背靠大财团的企业才有能力持续面对行业变革的挑战。
            
                    风险提示:1、消费环境低迷、CPI持续下行的风险;2、行业竞争加剧的风险;3、新模式扩张过快的风险;4、新业态不成功,带来较大的投资亏损的风险。
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