中原证券--锂电池行业月报:销量不及预期,行业景气向上持续关注【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2月锂电池板块指数显著跑赢沪深300指数。2020年2月,锂电池指数上涨16.37%,新能源汽车指数上涨17.01%,而同期沪深300指数上涨10.34%,锂电池指数显著跑赢沪深300指数。
            
                    2月新能源汽车销售持续大幅下降且连续八个月下滑。2020年2月,我国新能源汽车销售1.29万辆,同比下降75.58%,2月月度销售占比4.16%,销量连续八个月下滑,主要受补贴下滑影响,同时叠加汽车行业不景气等。2020年1月,我国动力电池装机2.32Gh,同比下降53.55%,其中乘用车装机占比73.40%,三元材料占比64.79%;宁德时代、比亚迪和国轩高科位居前三。
            
                    上游原材料价格总体平稳。2020年3月12日,电池级碳酸锂价格为4.95万元/吨,较2月上涨4.21%,预计短期稳中略升,同时密切关注盐湖提锂技术进展;氢氧化锂价格为5.80万元/吨,较2月初上涨3.11%,短期预计稳中略升。电解钴价格26.85万元/吨,较2月初回落4.11%,短期预计窄幅波动;钴酸锂价格21.5万元/吨,较2月初回升4.88%;三元523正极材料价格13.2万元/吨,较2月初回升0.76%;LFP价格4.10万元/吨,较2月初价格持平。六氟磷酸锂价格为8.50万元/吨,与2月初价格持平,短期预计总体平稳;电解液为3.60万元/吨,与2月初价格持平,短期预计总体平稳。
            
                    维持行业“同步大市”投资评级。截止2020年3月12日,锂电池和创业板估值分别为39.52倍和45.25倍,结合行业发展前景,维持行业“同步大市”评级。目前,市场大环境总体不确定因素较多,但总体有望震荡向上。短期板块走势总体强于主要指数,主要系行业政策总体持续偏暖,但须注意板块及部分标的短期涨幅较大。中长期而言,建议积极围绕年度策略提及的五条主线布局,特别是特斯拉投资主线值得中长期关注。具体结合政策导向、细分领域价格水平和竞争格局,中长期建议重点关注上游部分锂电关键材料和锂电池领域投资机会,相关标的如宁德时代、当升科技、新宙邦、亿纬锂能、赣锋锂业、天齐锂业、恩捷股份、星源材质等。
            
                    风险提示:行业政策执行力度不及预期;细分领域价格大幅波动;新能源汽车销量不及预期;行业竞争加剧;盐湖提锂进展超预期。
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