华西证券--房地产行业2020年1~2月数据点评:疫情之下数据全面下滑,期待政策进一步缓和【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    销售量跌价涨,政策持续宽松
            
                    1-2月,销售面积同比-39.9%,较12月大幅下滑39.8pct;销售金额同比-35.9%,较12月大幅下滑42.4pct,销售呈现量跌价涨局面,显示销售下滑主因为疫情影响所致,市场秩序仍然良好。疫情期间,多地出台相关扶持政策,同时,中央货币政策释放流动性,将缓和疫情带来的影响。我们认为,随着疫情得到全面控制,各地复工投产持续推进,销售有望持续回稳。
            
                    投资及新开工纷纷回落,竣工有望率先企稳
            
                    1-2月房地产投资同比-16.3%,较上年1-12月大幅下滑26.2pct,主因是疫情影响之下建安投资和土地购置双双下滑所致。由于截至3月中旬复工率仍不理想,叠加土地成交价款下行带来的后续土地购置费下行的压力,预计地产投资增速仍存进一步下滑可能。1-2月新开工面积同比-44.9%,较上年1-12月下滑53.4pct,考虑目前复工率仍不理想且19年初基数较高,新开工一季度仍有下行压力。1-2月竣工面积同比-22.9%,受疫情影响大幅下滑。我们认为随着房企结算高峰期到来,未来竣工面积增速有望回暖,但仍需考虑疫情的影响。
            
                    资金来源增速下滑,销售回款重要性凸显
            
                    1-2月房企到位资金同比-17.5%,分项来看,主要是受到销售回款不佳的影响,当前销售回款仍是房企最核心的资金来源。
            
                    投资建议:1-2月销售量虽然大幅下滑但销售均价不跌反涨,显示市场只是受到疫情扰动,需求仍具韧性,行业数据全面下滑背景下期待政策进一步缓和,建议关注业绩确定性强的龙头房企万科A、保利地产、金科股份、中南建设、阳光城、招商蛇口、蓝光发展、荣盛发展等。相关受益标的有华夏幸福、融创中国、龙湖集团、旭辉集团、中国奥园、中国金茂等。
            
                    风险提示
            
                    全球疫情发展的不确定性,房地产政策放松不及预期。
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