太平洋--工程机械行业跟踪:逆周期政策不断加码,工程机械板块迎来高光时刻【行业研究】

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【研究报告内容摘要】
            
                    报告摘要
            
                    3月国内挖机销量预期不断上调,行业销售旺季已至:根据我们的草根调研,预计3月份国内挖机销量将突破4万,相比去年同期仅个位数下滑,在今年开工延后一个月的情况仍实现这一销量,超市场预期。特别是在3月中旬,随着各地项目复工加快以及物流等渠道畅通之后,开工和销售呈快速上升趋势。我们预计4月国内挖机销售仍将维持火爆局面,同比增速可能超过30%,全年行业有望实现5-10%的增长目标。其他品种方面,混凝土、起重机等开工和销售滞后于挖机,但已经逐步启动,估计4月份将进入旺季,实现同比高增长。
            
                    出口短期可能受海外疫情影响,长期看行业竞争力将持续提升:近期新冠疫情在海外蔓延,可能直接影响海外需求,但主要工程机械厂商海外收入占比仅10-20%,在国内高增长的情况下,总体影响有限。过去2-3年工程机械出口持续高增长,主要依赖于国内企业产品质量提升和海外渠道拓展,海外疫情缓解之后,这一大趋势将延续。另外,关于海外进口零部件供应问题,短期看日韩疫情可控以及库存充足影响不大,但随着旺季需求爆发,海外零部件供应可能出现紧张局面,这有利于国产零部件加速替代和渗透,长期看工程机械行业竞争力有望持续提升。
            
                    逆周期政策不断加码,工程机械行业迎来高光时刻:在G20特别峰会之后,3月27日中共中央政治局召开会议,指出积极的财政政策要更加积极有为。特别提到将适当提高财政赤字率,发行特别国债,增加地方政府专项债券规模,这为后续基建项目提供了充足的资金弹药,随着各地基建项目加快启动,工程机械行业有望迎来高光时刻。
            
                    投资建议:考虑到工程机械板块旺季已来,销售有望大幅超市场预期,重点推荐主机厂龙头三一重工、中联重科、徐工机械、柳工,格局较好的核心零部件公司恒立液压、艾迪精密,塔吊租赁商建设机械和高空作业平台厂商浙江鼎力等。
            
                    风险提示:国内疫情反弹导致停工,出口需求超预期下滑等
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