中信建投--2020年4月第二周政策跟踪:财政货币双放松,鼓励购车在进行【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    财政货币双放松,鼓励购车在进行3月 31日,国常会针对经济恢复工作再出政策,提出进一步增加地方政府专项债规模、增加 1万亿中小银行再贷款再贴现额度,并进一步实施对中小行的定向降准、稳定汽车消费等方面的内容。财政和货币政策双放松体现逆周期加力的意图,期待伴随专项债下发带来的基建的加力,期待以银行体系和资本市场结合的方式缓解企业融资问题,期待更多关于打开限购、降低购置税相关的政策出台进一步拉动汽车消费。
            
                    再降准信用下沉,超准率跟随下调4月 3日,央行宣布对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向降准 1%,分别于 4月 15日和 5月 15日两次实施,共计释放长期资金约 4000亿元。与此同时,央行宣布自 4月 7日将超额存款准备金利率从 0.72%下调至 0.35%。我们认为这是对 3月 31日国常会指示的执行,重点在于信用下沉和普惠金融,下一步期待 1万亿再贷款的推出。
            
                    投资策略在 3月高波动之后,市场将逐步进入低波动触底阶段,并且等待拐点的到来。我们持续跟踪的复工指数恢复程度到达了 90%,如果海外疫情拐点明确,市场就全部触底了。
            
                    从行业配置上来看,如果疫情影响呈现出长尾特征, 必须消费品中的农业和医药是最优选择;如果疫情能顺利控制,复工复产推进和生活正常化, 消费恢复和逆周期调节将是最优选择,医药也是补短板的方向。因此,我们维持4月策略市场震荡触底的判断不变, 坚持高股息策略中的消费和医药的龙头公司。
            
                    风险提示: 国际 疫情失控、
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