国海证券--深化要素市场改革点评:释放要素红利,焕发经济新动能【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
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                    4月 月 9日,中共中央、国务院对外发布首份要素市场化配置文件《中共 日,中共中央、国务院对外发布首份要素市场化配置文件《中共。 中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》。《意见》分别提出了土地、劳动力、资本、技术、数据五个要素领域深化改革的方向,旨在促进要素自主有序流动,提高要素配置效率,进一步激发全社会创造力和市场活力。
            
                    投资要点: 投资要点:
            
                    国内经济下行,国外环境恶化, 深化 要素改革意义深远。国内宏观环境来看,2020年是我国全面建成小康社会和十三五规划收官之年,我们面临三大攻坚任务和挑战,同时新冠疫情冲击和贸易战等逆全球化加剧我国经济下行压力,基建、消费和投资都出现一定程度下滑,经济发展动力不足,我们亟需向改革要速度。国际宏观环境来看,当下海外疫情严峻,全球价值链受阻。4月 9日 IMF 总裁表示“2020年全球经济将急剧跌入负增长,预计出现上世纪 30年代大萧条以来最糟糕的经济后果”。内忧外患之下,我国积极出台《意见》,释放改革红利,会对经济形成短期托底和中长期支撑,对 A 股市场也是重磅利好。要素配置水平制约经济发展动力,而目前要素市场化配置相对滞后。影响了市场对资源配置决定性作用的发挥,成为高标准市场体系建设的一个突出短板。
            
                    全面小康社会需要 全面小康社会需要 5% 左右的 GDP 增速,而全面 增速,而全面 深化 要素市场改革无疑可以提升我国经济长期生产动力。 土地要素改革加速城镇化进程,是释放经济活力的重要举措。意见提出要着力增强土地管理灵活性,一方面灵活产业用地供应体系,另一方面灵活土地计划指标管理,建立健全城乡统一的建设用地市场,盘活存量建设用地,多管齐下进一步挖掘城镇化空间。 劳动力要素改革推动新人口红利,是深化要素市场改革的重要组成。意见提出要着力引导劳动力要素合理畅通有序流动,深化户籍制度改革,畅通落户渠道,探索推动在长三角、珠三角等城市群率先实现户籍准入年限同城化累计互认,加大人才引进力度。 资本要素改革提高资本可获得性,是实体经济增长的重要着力点。意见提出着力完善多层次的资本市场制度,完善股票市场发行、交易、退市等制度,完善投资者保护制度并制定出台实施意见,推进债券市场互联互通,增加有效金融服务供给,主动有序扩大金融业对外开放。 技术要素提高生产率,对推动经济高质量发展具有重要意义。意见提出要着力激发技术供给活力,一是激活产权激励,深化科技成果使用权、处置权和收益权改革,二是激活中介服务活力,培养一批技术转移机构和技术经理人。 数据要素改革激发经济潜力,是经济增长的新引擎。意见提出要着力加快培育数字经济新产业、新业态和新模式,通过制定出台新一批数据共享责任清单、探索建立统一的数据标准规范、支持构建农业、工业、交通、教育、安防等领域规范化数据开发利用的场景,全面提升数据要素价值。
            
                    完善要素市场化配置是深化经济体制改革、建设高标准市场体系的客观要求。加速我国经济长期生产动力,为社会增强创新动能,可以说是当前危机倒逼改革的明显体现。纵深对比来看,相对于 2008年的国内放水与当前国际的信贷大放水,市场化改革引导各类要素协同向先进生产力集聚,凸显了政府的政策定力和面对困难能够抓住主要矛盾的优秀执政能力。文件首次将数据要素和其它要素并列,明确将数据作为一种新型生产要素写入政策文件,标志数字经济新业态的举足轻重的地位。这将加速 5G 基础设施、工业互联网、云计算、物联网、人工智能等的建设需求,将为新基建发展进一步释放空间,数字技术作为经济增长新引擎地位凸显。同时,土地、劳动力等要素改革有利于生产要素的流动与平衡社会财富的分配,对于刺激内需将产生持续而深远的影响,利好消费板块。资本和技术要素市场的深化改革,对资金流、信息流、人才流的正向引导,将广泛促进科技成果的有效转化,将助推社会经济的基本面持续向好,为经济的可持续发展提供良好的环境。各个要素之间相辅相成,共同助力社会生产力进入崭新阶段。
            
                    深化 要素市场改革,意在推进体制改革,在长周期的市场化、法治化过程,政策红利催化下, 化过程,政策红利催化下,A 股部分板块有望迎来利好。 股部分板块有望迎来利好。通过深化要素市场改革,提高市场配置资源的能力。深化要素市场化改革,不同于以往大水漫灌式的经济刺激计划。短期的刺激效果固然显著,但是中长期有通胀、股市楼市泡沫等弊端,后期有调整杠杆的经济阵痛。土地要素市场化将带来新一轮的土地价值重估,建议关注土地储备高的房地产企业,及城市群建设、农村发展板块。同时,土地、劳动力等要素改革有利于生产要素的流动与平衡社会财富的分配,利好必需消费品、食品等板块。技术要素提出健全科技成果产权制度、完善科技创新资源配置方式等,建议关注拥有核心自主知识产权的科技企业。同时,资金要素中提出有序扩大金融业对外开放,刺激国内金融业的创新与变革,有利于具备资源优势的龙头企业,以及抓住改革契机的金融机构。文件首次明确将数据作为一种新型生产要素写入政策文件,利好相关产业链核心企业。数字时代将加速 5G 基础设施、工业互联网、云计算、物联网、人工智能等领域的建设需求,数字技术作为经济增长新引擎地位凸显。
            
                    风险提示 风险提示 政策效果不及预期;宏观经济变化超预期;外部环境变化超预期
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