山西证券--轻工制造行业3月轻工社零及地产数据点评:文化办公用品强势反弹、家具降幅收窄,静待消费回补兑现【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件描述:
            
                    4月17日,国家统计局发布2020年3月社会消费品零售数据和地产相关数据。
            
                    事件点评:
            
                    3月文化办公用品强势反弹,零售总额同比增长6.1%;家具零售环比回升,降幅比1-2月份收窄10.80个百分点。随着生产生活秩序的逐步恢复,特别是复工复产的有序推进,被疫情抑制、冻结的消费需求逐步释放出来。2020年1-3月家具零售额增速有所回落,文化办公用品零售表现稳健向好。据国家统计局数据显示,2020年1-3月,家具类零售总额为105亿元,同比下滑22.70%,降幅比1-2月份收窄10.80个百分点,增速相对去年同期回落35.50pct;文化办公用品类零售总额为264亿元,同比增长6.10%,环比1-2月份加快15.00个百分点,增速相对去年同期提升10.10pct。
            
                    文化办公用品实现逆势增长,我们判断,主要系今年春节早于去年、疫情期间停课不停学、“开学经济”提前释放所致。在15个社会消费品大类中,文化办公用品类零售总额的3月同比增速排名第五,仅次于粮油食品、中西药品、通讯器材和饮料类,而且增速大幅好于去年同期。
            
                    3月地产端数据环比改善,从住宅销售面积、竣工面积、新开工面积和住宅开发投资完成额来看,前3月降幅均比1-2月份收窄8个百分点以上。据国家统计局数据显示,2020年1-3月商品房住宅销售面积19235万平方米,同比下滑25.90%,降幅比1-2月份收窄13.30个百分点;全国住宅竣工面积10928万平方米,同比下滑16.20%,降幅比1-2月份收窄8.10个百分点;住宅新开工面积20799万平方米,同比下滑26.90%,降幅比1-2月份收窄17.50个百分点;住宅开发投资完成额16015亿元,同比下滑7.20%,降幅比1-2月份收窄8.80个百分点。
            
                    投资建议:生活用纸:疫情防控促进短期销售,卫生消毒意识提升利好长期,建议关注中顺洁柔。文娱用品:疫情期间线上办公领域显著受益,B2B办公集采订单充足无虞,建议关注齐心集团、晨光文具。家具行业基本面向好、精装修放量,预期家具板块业绩于Q1触底,下半年回升至正常水平。建议关注帝欧家居、江山欧派、海鸥住工、尚品宅配、欧派家居。
            
                    风险提示:宏观经济增长不及预期;地产调控政策风险;新店经营不及预期;市场推广不达预期;原材料价格波动风险;经销商管理风险等。
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