川财证券--周期观察:银保监会,一季度贷款同比增1.3万亿元【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    【钢铁】近期需求表现稳健,产量继续增加,关注后续需求持续性。建筑钢材价格在需求带动下普遍上涨,其中华北、东北等区域建材价格涨幅较大。传统旺季到来叠加北方需求逐渐恢复。供给端,螺纹钢产量继续增长,我们考虑到后续钢厂检修量较少、近期废钢价格下跌将打开长、短流程钢厂增产空间,预计后续钢材产量增长或将维持。整体看,建筑钢材价格在旺盛需求带动下具备一定上行动力,但考虑到当前建材库存仍处高位及同时期板材需求较差,预计建材上涨高度或小于往年。【非银金融】37家上市券商 3月份业绩数据已经发布完毕,合计实现净利润99.6亿元,实现营收 233亿元,分别环比减少 19%、18%。分化继续加深。近期央行主导的货币宽松政策迎来深化,逆周期调节进一步加码,流动性宽松预期持续升温或带动市场活力恢复,市场陆续迎来积极因素,券商正值恢复阶段。
            
                    我们认为受资本市场改革、流动性宽松、再融资新规等因素的推动,后续投行、经纪、自营业务与资管业务有望延续回暖势头。伴随再融资新规落地,新证券法的实施使得债券注册发行流程得到优化,证券投资者保护基金缴纳比例调整,投行整体业务增长可期。经纪方面,交投规模维持高位,市场情绪活跃。自营及资管业务均有不同程度的改善。预计券商全年业绩有望优于预期水平。
            
                    】 【房地产】3月基本面数据可谓全面修复。其中,3月单月商品房销售面积 13503万平方米、销售金额 12162亿元,单月同比分别为-14.1%、-14.6%,单月降幅分别较前值收窄 25.8、21.4个百分点。3月单月土地购置面积、土地成交价款分别为 877万平方米、537亿元,单月同比分别为 17.2%和 6.6%,较前值分别提升 17.2个百分点和 42.8个百分点。3月单月到位资金约 13356亿元,同比-7.6%,降幅较前值收窄近 10个百分点。房屋新开工面积、竣工面积 3月单月分别为 17833万平方米、5921万平方米,单月同比分别为-10.5%、-0.9%,降幅较前值分别收窄 34.4个百分点和 22.0个百分点。投资方面,1-3月份,全国房地产开发投资 21963亿元,同比下降 7.7%,降幅比 1-2月份收窄 8.6个百分点;3月单月 11848亿元,同比由负转正至 1.1%。当前国债收益率处于较低水平,地产股高股息率的优势或触发板块配置价值。当前地产板块估值处于历史下沿,政策持续边际改善可期。
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