东吴证券--月度策略及金股组合:均衡配置,加仓成长【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    策略分析:
            
                    4月策略中我们提出“积极参与反弹”:核心逻辑在于,A股的估值压力在3月调整中大幅释放,美联储行动后流动性拐点出现,与此同时,海外疫情和国内政策都将陆续开始明朗化。4月以来,上述判断得到验证,指数普涨,上证综指收涨4%、创业板指上涨10.6%、沪深300上涨6.1%;结构上是混战格局,休闲服务、电子、电气设备、食品饮料、建材等涨幅居前。进入5月,我们认为可以逢低布局成长。
            
                    如果A股在5月中上旬逐步消化中美关系和海外股市的负面影响,将是布局机会:逻辑上看,一方面,欧美复工将对相关产业链带来实质性正面影响,如消费电子、光伏、动力电池等,有望迎来基本面拐点;另一方面,两会于5月21日开始召开也将提振A股风险偏好。具体来看,就欧美复工来看,绝大部分欧洲各国所施行的政策都是将从4月中旬开始复工,结合用电量,法国用电量已经在4月22日同比正增长,意大利和英国的发电量在4月22日恢复到去年同期90%水平;而美国复工进程预计更类似欧洲,美国绝大多数州的居家令都是截止至4月底,有望在5月底至6月初开启全面复工。与此同时,两会将于5月21日召开,结合历年经验两会召开后市场上涨概率更高,数据上看2010年以来两会召开后一个月上证综指上涨概率达80%以上,逻辑上看,两会召开后财政政策出台节奏有望加快,对风险偏好和基本面都形成正面影响。
            
                    结构上,我们认为在5月更应重视成长股的投资机会:具体方向包括科技新基建、半导体和消费电子等。逻辑在于,其一,4月份上涨行情中,相比于医药和食品饮料,半导体、新基建、消费电子等板块调整更为充分;其二,以流量基建、云计算、大数据等为代表的科技新基建全年有望延续高景气;其三,欧美复工后,外需迎来环比改善拐点,如消费电子、光伏、动力电池等方向。
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