华鑫证券--华鑫证券纺织服装行业周报【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周行情回顾:本周各大指数小幅回暖。其中上证综指、深证成指、创业板和沪深300指数涨跌幅分别为1.84%、2.86%、3.26%和3.04%。本周表现较好的行业是电子和银行。纺织服装板块下跌4.41%,跑输沪深300指数7.45个百分点。本周纺织服装行业个股呈现两极分化的态势。上涨幅度前五的分别是棒杰股份、歌力思、富安娜、地素时尚和森马服饰。下跌幅度前五的分别是商赢环球、安奈尔、美尔雅、汇洁股份和搜于特。
            
                    行业及公司动态回顾:森马服饰:公司2019年全年实现营业收入193.37亿元,同比增长23.01%;归属于上市公司股东净利润15.49亿元,同比增长-8.52%;扣非后归属于上市公司股东净利润14.84亿元,同比增长11.23%,对应EPS0.58元。2020年一季度公司实现营业收入27.38亿元,同比下降33.51%,归母净利润0.17亿元,同比下降94.96%;搜于特:公司2019年全年实现营业收入129.24亿元,同比下降30.12%;归属于上市公司股东净利润2.08亿元,同比下降43.81%;扣非后归属于上市公司股东净利润1.66亿元,同比下降45.46%,对应EPS0.07元。2020年一季度公司实现营业收入13.44亿元,同比下降57.92%,归母净利润亏损0.74亿元,同比下降169.32%;美尔雅:公司2019年全年实现营业收入4.47亿元,同比增长6.88%;归属于上市公司股东净利润0.39亿元,同比增长358.48%;扣非后归属于上市公司股东净利润亏损0.1亿元,对应EPS0.1096元。2020年一季度公司实现营业收入0.72亿元,同比下降47.7%,归母净利润亏损0.2亿元;七匹狼:2020年一季度公司实现营业收入6.66亿元,同比下降29.7%,归母净利润亏损0.42亿元,同比下降145.89%;富安娜:公司2019年全年实现营业收入27.89亿元,同比下降4.44%;归属于上市公司股东净利润5.07亿元,同比下降6.72%;扣非后归属于上市公司股东净利润4.37亿元,同比下降10.88%,对应EPS0.61元。2020年一季度公司实现营业收入5.11亿元,同比下降2.02%,归母净利润0.76亿元,同比下降5.95%;金发拉比:公司2019年全年实现营业收入4.38亿元,同比下降3.41%;归属于上市公司股东净利润0.47亿元,同比增长17.95%;扣非后归属于上市公司股东净利润0.39亿元,同比增长32.26%,对应EPS0.13元。2020年一季度公司实现营业收入0.52亿元,同比下降43.06%,归母净利润75万元,同比下降94.99%;三夫户外:公司2019年全年实现营业收入4.02亿元,同比下降4.29%;归属于上市公司股东净利润亏损0.3亿元,同比下降691.31%;扣非后归属于上市公司股东净利润亏损0.3亿元,同比下降3438.34%,对应EPS-0.2元。2020年一季度公司实现营业收入0.73亿元,同比下降8.78%,归母净利润亏损0.14亿元,同比下降1415.96%。
            
                    本周观点:从纺服行业数据来看,棉花价格出现较大的降幅,国内外棉花价差缩小,行业上游因下游需求疲软,价格进一步下滑。三月份服装鞋帽零售同比下滑34.8%,累计值下滑32.2%,一季度下游消费景气度下跌较多,疫情带来的影响较大,另外穿类网上零售值也仍在-15%左右的增速,一季度线上需求也没有出现转机。我们认为一季度带来的低基数或使得二季度的增速回暖,建议积极关注长期业绩增长稳定的优质白马,如安踏体育、森马服饰;上半年业绩下滑可能性较小的公司,如南极电商等。
            
                    风险提示:行业景气度下降的风险;新冠疫情导致开工延迟致使公司运营效率降低的风险;原材料价格上涨带来的风险等。
ebd972aa-02cb-4750-956b-1ca8c08eb05f.pdf