东方财富证券--通信设备行业专题研究:物联网产业规模持续提升,建议关注模组和行业应用相关公司【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    【投资要点】
            
                    万物互联是大势所趋,物联网产业规模持续提升。物联网带来的信息变革和社会效率的提升吸引了全球多个国家和地区的重视,多个国家相继出台了相关政策,将物联网产业体系的构建提升到国家战略上来,未来将大力推动物联网的生态构建和产业布局,我们将会看到物联网产业规模持续提升,根据IDC预测,2020年物联网产业全球市场总量将达1.7万亿美元。
            
                    感知层设备是物联网产业得以扩张的基础,无线模组行业率先受益。物联网的首要条件是设备能够接入互联网实现信息的交互,无线模组是实现设备联网的关键环节,起到打通感知层和网络层的作用,基本上每个连接物联网的设备上都装载了1-2个无线模组,在连接数保持高复合增速的情况下,无线模组将是物联网市场中率先受益的产业。
            
                    垂直行业应用体现物联网价值,市场对物联网设备和服务的需求旺盛。物联网产业规模提升的动力来源于其所能创造的经济价值,从我国已经大规模落地的智能表计、车联网、智能家居等应用来看,物联网极大的提升了工作效率和生活的便捷性,这些应用的市场已经颇具规模,促进了相关产业链的发展。在市场看到物联网带来的价值后,会有更多的应用场景得到开发和壮大,物联网设备供应商和服务商将直接受益。【配置建议】
            
                    物联网无线模组行业我们谨慎看好移远通信,公司目前是全球前列、国内龙头的蜂窝模组厂商,产品线覆盖绝大多数通信制式,远销全球150余个国家和地区。2017-2019年,公司营收增长率分别为189.95%、62.66%和52.87%,2020Q1受到疫情影响公司营收依然实现同比39.25%的增长,海外竞争对手成长缓慢,预计公司2年内将成为蜂窝模组行业全球龙头厂商。
            
                    物联网垂直应用方面,我们建议关注智能水表龙头宁水集团,导航和数字地图提供商龙头四维图新,看好物联网M2M终端领导厂商移为通信。宁水集团是国内水表行业龙头厂商,目前国内智能水表渗透率仅为30%左右,远低于智能电表和燃气表的渗透率,公司在NB-IoT水表方面有技术和先发优势,未来成长动力旺盛。四维图新是国内导航和数字地图提供商行业龙头厂商,在国内前装车载导航市场中份额领先,近年来布局车联网和智能驾驶业务,将持续受益于相关应用在汽车行业中渗透率的提升。移为通信是领先的物联网M2M终端厂商,聚焦于车辆及资产的定位追踪业务,产业定位高端,在海外市场中具有良好口碑,公司研发能力较强,有基于芯片进行设计和开发的实力,和竞争对手相比具备成本优势,毛利率常年保持在45%左右,在海外龙头厂商转型的机遇下,公司市场份额有较大的提升空间。
            
                    【风险提示】
            
                    新冠疫情出现反复
            
                    中美贸易战加剧
            
                    NB-IoT及5G通信网络建设不及预期
            
                    政策落地不及预期
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