华金证券--商贸零售行业快报:4月社零降幅收窄至个位数,五一假期推动消费需求释放【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件
            
                    国家统计局披露4月社零数据。
            
                    投资要点
            
                    4月社零降幅收窄至个位数,可选消费增速明显回升:4月国内实现社会消费品零售总额2.82万亿元,同比下降7.5%,增速较3月的下降15.8%进一步回升,随着国内疫情较为稳定,消费券等促消费政策逐步发力,国内消费意愿逐步回升。其中限额以上企业零售销售额同比增长由3月的-12.9%呼声至4月的-1.3%,剔除石油汽车的限额以上零售同比增长1.3%,典型消费品类已现回暖。
            
                    分消费类型看,4月商品零售同比下降4.6%,降幅较3月收窄7.4个百分点,餐饮收入同比下降31.1%,降幅较上月的收窄15.7个百分点。
            
                    分渠道看,4月全国网上零售额同比增长8.8%,其中实物商品网上零售额增长16.2%,增速分别较3月的3.0%及10.7%明显回升。线下零售客流持续恢复,我们估算线下零售增速已由3月的-22.5%回升至4月的-12.9%。
            
                    分品类看,必选品类继续保持较快增速,可选品类增速明显回升。其中4月食品类CPI继续回落至14.8%,粮油食品品类在CPI及囤货因素的推动下实现18.2%的增长,增速环比略有降低;偏向必选品类的日用品增速明显回升至8.3%。可选品类中,整体行业表现较好的化妆品品类增速已由3月的-11.6%回升至4月的3.5%,增速率先回暖,另有纺织服装、金银珠宝品类增速明显回升,纺织服装增速由-34.8%回升至4月的-18.5%,金银珠宝增速由-30.1%回升至4月的-12.1%。
            
                    五一假期消费需求得以释放,零售销售降幅进一步收窄:全国多数地区风险等级调降叠加五一假期,受抑制的消费需求得以释放,消费意愿及线下消费客流明显恢复。五一期间,商务部重点检测的零售企业日均销售额降幅同比收窄至6.7%,较清明节增长约32%。其中部分大型电商五一销售额同比增长超30%,线下通过购物节、消费券等方式聚集人气,上海“五五购物节”重点商圈客流环比增长68%。
            
                    分品类看,五一期间家电、日用品、化妆品、服装的日均销售额分别较清明节增长71%、54%、39%、31%,家电、日用品、化妆品增速好于全行业。
            
                    五一期间餐饮住宿消费恢复至去年同期的7成,恢复程度较清明假期提高约2成。
            
                    投资建议:二季度消费降幅有望进一步收窄,可选消费持续复苏,美妆等品类增速或将在季度内率先回暖,电商渠道继续好于线下。我们继续建议积极关注受益于电商渠道的南极电商,受益于消费情绪回暖的化妆品标的珀莱雅、丸美股份、上海家化;关注估值较低、受益可选消费恢复的服装家纺、百货及金银珠宝相关标的;关注2020年业绩确定性较强的超市标的。
            
                    风险提示:疫情影响时段或超预期;疫情冲击就业及薪酬影响消费存在不确定性。
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