亿翰股份--房地产行业研究:国际机构缘何下调部分房企信用评级【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    目前国内外融资环境相对严峻,国际信用评级作为房企发行海外债的资质凭证,备受房企和投资者重视和关注,因为高信用评级意味着低融资难度和低融资成本。
            
                    通过对 EH50房企在 2019年至 2020年 5月 12日期间的信用评级及调整情况梳理,发现被下调的房企占少数,多数房企仍然维持原有评级,部分房企评级获上调。
            
                    与国内评级机构相比,不同的是国际信用评级机构更加保守。从惠誉国际的评级结果来看,33家样本房企中,获得投资级评级的房企占比 36%,最高信用评级达到 A-。而穆迪对房企的评级更为谨慎,41家样本房企中,最高信用评级达到 Baa 级,相当于惠誉评级的 BBB 级,获得投资级评级的房企占比 20%。共同点是均对规模房企更加认可。
            
                    除了房企主体信用评级的高与低以外,信用评级的调整也备受关注。惠誉国际上调阳光城、正荣地产、融信中国等 7家房企的信用评级,穆迪上调世茂集团、龙湖集团、中国奥园等 9家房企的信用评级,其中新城控股、阳光城、正荣地产、融信中国、龙光地产同时获得两家机构上调其评级。另外,泰禾集团、首创置业等 6家房企的信用评级被下调。国际评级机构上调一家房企的评级会从杠杆率、财务结构、土地储备、盈利能力和规模等多种因素综合考虑,或者其中某一关键指标持续改善,也会获评级机构上调其评级。同理,评级机构下调房企评级也是评估上述评级上调考虑的多种因素。
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